Прямая речь

Навстречу паровозу Островский Антон Олегович Советник вице-президента Российского союза промышленников и предпринимателей (работодателей), член комитета Торгово-промышленной палаты РФ по финансовым рынкам и кредитным организациям

Дефицит адекватных финансовых инструментов досаждает всем российским инвесторам. Страховщикам - особенно, хотя бы потому, что их инвестиции регламентируются надзором. Один из новых инструментов, с которым, по всей видимости, придется столкнуться страховщикам - ипотечные облигации. Насколько удобной и безопасной для инвестора может быть эта бумага?

Удобными и безопасными ипотечные облигации будут до первого дефолта. К сожалению, такова российская специфика - пытаться бежать навстречу паровозу. Когда уже понятно, что пирамида скоро рухнет - все идут покупать ГКО.

Надо все-таки отдавать себе отчет в том, что, не пройдя определенных стадий, тот или иной рынок не может развиваться. Дефолт на рынке гособлигаций мы уже видели. Дефолтов на рынке корпоративных или ипотечных бумаг еще не было. Значит - будут.

Если говорить об ипотеке, то этот рынок почти не отрегулирован. Законодательство об ипотеке дает нам слишком мало оснований надеяться, что все будет хорошо (наоборот, думаю, что именно дефолт заставит привести законодательство в нормальный вид). Это порождает большие риски в банковских ипотечных программах. В результате любой из этих программ неизбежно сопутствует накопление "плохих кредитов" (т.е. кредитов, возвратность которых проблематична). Инструментом рефинансирования банковских ипотечных программ служат ипотечные облигации, размещаемые, как правило, среди институциональных инвесторов, в частности, среди страховщиков. Рано или поздно "плохие кредиты" подорвут систему, - и тогда расплачиваться, в основном, придется именно держателям ипотечных облигаций.