Интервью

Страховые компании как объект инвестирования — можно ли сегодня заработать на страховании и как это оптимально организовать Алгебраистов Юрий Станиславович Независимый эксперт, экс-генеральный директор АО СГ «Престиж-Полис»

Число страховых компаний в России приближается к минимуму за новую историю. Есть ли сегодня у инвесторов, ранее не выходивших на отечественный страховой рынок, интерес к покупке или созданию новых страховых компаний? Готов ли регулятор выдавать лицензии новым страховщикам? Что нужно для того, чтобы страховой проект «с нуля» оказался бы успешным? На эти и другие вопросы портала «Страхование сегодня» отвечает эксперт с 34-летним опытом в российском страховом бизнесе Юрий Алгебраистов.

Как Вы оцениваете современное состояние российского страхового рынка? Каковы его основные драйверы и перспективные направления развития?

Наш страховой рынок окреп, он стал абсолютно зрелым, понятным и устойчивым. Наблюдая его развитие уже много лет, я могу это отметить со всей уверенностью. Ведь сначала только и говорили, что он незрелый и что-то там не сформировалось, а теперь все мы видим, что все уже сформировалось, рынок сложился как со стороны потребителей, так и со стороны страховых компаний. Конечно, их число серьезно уменьшилось, но они стали по-настоящему финансово устойчивыми, действия ЦБ принесли свои плоды. У руководителей и владельцев компаний появилось понимание того, для чего они этим занимаются (во всяком случае – процентов на 95). Если раньше это часто был инструмент «как быстро собрать денег и уйти», то сейчас все работают «в долгую». И как следствие, доля страхового рынка в экономике, в ВВП Российской Федерации медленно, но неуклонно растет.

Но она все равно пока не очень большая, не такая как в других странах?

Это объективные вещи, на это нужен не один год и даже не одно десятилетие. У нас совершенно другая экономика, она по природе своей более сырьевая, поэтому страховой рынок не будет занимать такую же долю, как в странах, где преобладает рынок услуг. В то же время, страхование – это тот сегмент экономики, который заметно меньше, чем другие отрасли, подвержен колебаниям и внешним шокам, которых сейчас предостаточно.

Что касается основных драйверов развития, то сейчас это, прежде всего, страхование жизни, продаваемое через банковский канал. Хорошо работают моторные виды страхования, в том числе продаваемые через агентский канал. Большой потенциал имеет, разумеется, ДМС.

В целом, наиболее активно развиваются виды страхования, сопровождающие банковский бизнес. Ряд страховщиков тесно аффилированы с банковскими группами, для других банки остаются основной проводящей сетью. По страхованию уже сейчас плотно работают крупные и средние банки, автодилеры, к страховому бизнесу проявляют интерес маркетплейсы. Пытаются зайти на страховой рынок крупные лизинговые компании. Задумываются и оценивают перспективы и другие участники.

Как меняются правила игры и условия выхода на страховой рынок?

Как я уже сказал, рынок сейчас абсолютно сложившийся, зрелый, понятный, с известными правилами игры, и это повлияло на условия создания новых компаний. Когда я начинал в 1994 году нарабатывать опыт управления страховой компанией, их в России было 3,5 тысячи, и они занимались известно чем, тогда можно было сделать компанию за 5 тысяч долларов и начать собирать деньги. В то время на территории России незаконно работала структура Save-Invest из Австрии, которая собирала в год с российского рынка 300 млн. долларов, и это было болью для наших регуляторов. И вот в 1994 году, когда я стал генеральным директором «Национальной страховой группы», мы устроили поездку в департамент страхового надзора Австрии для делегации Росстрахнадзора во главе с первым замруководителя Борисом Новиковым. Нас принимала госпожа Вольф, руководитель департамента страхового надзора Австрии. Мы ей рассказали, какие большие деньги уводит из России Save-Invest и про развитие нашего страхового рынка, а она нам показала несколько стеллажей с папками – это вот, говорит, и есть наш страховой рынок, в Австрии чуть больше 100 страховых компаний. А у нас только ленивый тогда этим не занимался. Прошло больше 30 лет и осталось 100 с небольшим компаний, практически сбылась мечта тогдашнего надзора…

Это мало?

Наверное, для страны такого размера и масштаба экономики страховых компаний должно быть больше. Я считаю, что на сегодняшний день рынок не просто сформировался – он несколько перерегулирован. Ко мне достаточно часто обращаются с тем, чтобы купить страховую компанию, а выбрать-то и не из чего. При этом я сам занимался организацией нескольких таких сделок, готовил бизнес-планы, как, например, в 2023 году. Там компания продавалась абсолютно чистая, с лицензией на ОСАГО и все основные виды страхования, её владелец – крупная страховая группа – купила ее какое-то время назад и держала на случай проблем в ОСАГО, а потом они задумались о продаже. Ее захотел купить очень крупный автоперевозчик. Она продавалась с премией к капиталу в 40 млн. рублей. Был еще один похожий вариант, но без лицензии по ОСАГО и примерно с такой же премией к капиталу. С выбором объекта на покупку дело обстояло тогда существенно лучше, а сейчас люди обращаются, но купить на таких условиях и такого качества абсолютно нечего.

Вы считаете российский страховой бизнес инвестиционно привлекательным? Есть ли реальная заинтересованность непрофильных инвесторов в выходе на страховой рынок? Да и не поздно ли искать компанию сейчас, когда рынок, как Вы утверждаете, уже сформировался? Ведь обычно считается, что более привлекательны для инвестирования развивающиеся рынки, на них ниже порог входа…

Для значительной части инвесторов привлекателен именно понятный рынок, где все можно посчитать. То есть можно, конечно, идти и на какие-то развивающиеся рынки, которые гипотетически могут принести большую доходность, но и риски там существенно выше. Многие из потенциальных покупателей в страховом бизнесе уже косвенно поучаствовали – например, банки, которые продают полисы страховых компаний, или маркетплейсы.

В общем, можно владеть страховой компанией, если ты понимаешь бизнес, понимаешь регулирование и знаешь, по каким законам это все развивается. Можно совершенно спокойно входить в этот бизнес, делать такую диверсификацию своей деятельности.

По Вашему опыту, в чем принципиальная разница между двумя вариантами выхода нового инвестора на страховой рынок – через покупку действующей компании с лицензией или через создание нового страховщика с нуля? Каковы плюсы и минусы каждого из вариантов, для каких категорий инвесторов оптимальнее первый или второй из них?

Как я уже сказал, первый опыт управления страховой компанией был мною получен еще в 1994 году, а второй раз я с нуля создавал компанию в 2003 и потом 16 лет занимался этим проектом. И первая, и вторая входили в состав многопрофильных холдингов, они начинали работать как кэптивные компании, а потом уже выходили на другие сегменты. Так вот, всегда можно понять, какие деньги можно заработать в уже существующей бизнес-структуре, а когда следует выходить дальше, на другие рынки.

Первые, для кого может быть интересно стать владельцем страховой компании – это те субъекты экономической деятельности, которые уже работают со страховыми компаниями. В первую очередь это, конечно, банки, у которых есть отношения со многими страховщиками. Но могут быть и субъекты других отраслей экономической деятельности, которые тоже видят целесообразность владения страховой компанией. В прошлому году к нам обращались люди, готовые купить страховую компанию, но посмотрев, что происходит в этом сегменте рынке M&A, они решили, что это абсолютно бессмысленно, и проще сделать страховую компанию с нуля – это дешевле и по факту может оказаться быстрее.

Но почему же тогда новых страховщиков появляется совсем немного?

В прошлом году лицензию по не-жизни получила всего одна страховая компания, это была лицензия на все основные виды страхования не-жизни, а также на входящее перестрахование.

Но практика выдачи лицензий ЦБ прямо сейчас меняется в лучшую сторону. Не секрет, что до определенного момента настороженное отношение регулятора к вновь создаваемым компаниям было, скажем так, небезосновательно. Раньше ведь было как – многие из тех, кто создавал страховые компании, заводили туда какие-то деньги, а потом тут же их забирали и в итоге уставные капиталы часто были фиктивные. А сегодня и требования к финансовой устойчивости, и надзор за их соблюдением уже очень жесткие, поэтому и отношение регулятора к лицензированию поменялось. Установленный сейчас по закону срок для выдачи лицензии, при предоставлении всех необходимых документов, – 30 рабочих дней.

И поэтому я уже не очень понимаю тех, кто пытается сейчас совершать сделки по покупке действующих компаний, если только это не приобретение именно бизнеса, уже устойчиво генерирующего прибыль. Любая действующая страховая компания, даже если она передала портфель, приобретается с набором рисков, в том числе – налоговых. Сейчас есть крупные компании, которые уже давно стоят на продаже, но они так пока и не проданы.

Тот, кто решил купить готовую страховую компанию, должен сначала провести due diligence, а это, с учетом размерности компании, может быть от недели до месяца, и за это надо серьезно заплатить. Я, в свое время, участвовал в подготовке продажи одной страховой компании очень крупному банку. Компания была небольшая, чистая, все были заинтересованы, за неделю сделали оценку. Всего на рассмотрении было шесть или семь компаний, банк часть отсеял, и в итоге в шорт-листе осталось две компании, включая «мою». Оставалось, условно говоря, выбрать одну, и мне уже говорили, что как бы все решено в нашу пользу, сделка была практически на выходе. Но банк отказался от идеи покупки – оказывается, им в другой стране была приобретена страховая компания, но потом внезапно произошел страховой случай на 700 тысяч евро по риску, который, как оказалось, не был перестрахован. То есть результаты проведенного там due diligence оказались некорректны, хотя его делала компания из «большой четверки». В итоге инвесторы развернулись и решили делать страховую компанию с нуля...

А сейчас такое приобретение часто и вовсе бессмысленно – ЦБ начал давать лицензии, понимая, что рынок прозрачный и туда уже можно пускать новых игроков, если их капиталы прозрачны и есть представление о путях развития бизнеса. У меня есть четкое представление, что на российском страховом рынке еще вполне может появиться 30-50 страховых компаний. В Германии, стране меньше России по размерам и численности населения, но со схожим объемом экономики, сейчас работает порядка 1000 специализированных страховых организаций, которые контролируются федеральными властями и федеральными землями.

И чем будут заниматься эти новые российские страховщики в условиях, когда, по заявлениям экспертов, почти все движение на российском рынке сводится к переделу уже существующих клиентов? То есть эти появившиеся 30-50 компаний перетянут на себя часть этих клиентов или все-таки начнут разрабатывать что-то новое?

Нет, они могут зарабатывать на тех полях, которых не было. Например, страхование жилья – это не сильно развитый рынок, который можно успешно охватить, если это будет сделано на другой технологической основе и системно. Да даже и на агентской модели, как когда-то начинала страховая компания «АСКО», сейчас на удивление хорошо работает, например, самарская компания «Астро-Волга». Казалось бы, это такая высокозатратная модель, агентам надо платить немалые деньги, но с точки зрения доходности и маржинальности бизнеса эта компания показывает один из самых высоких результатов, то есть в итоге это вопрос профессионализма и понимания бизнеса акционерами. И тот факт, что, например, совсем недавно «МТС Банк» купил «РНКБ страхование», говорит о том, что интерес у инвесторов и потенциал у страхового бизнеса есть.

Можно понять, если речь идет о проектах тех, у кого есть хорошая база для бизнеса – например, «Ozon Банк» и «Ozon Страхование», но на чем будут зарабатывать все остальные?

Так большинство возможных покупателей из разных областей экономической деятельности как раз и имеет такую базу, но пока они отдают этот бизнес действующим страховщикам и просто получают комиссионное вознаграждение. Просто кто-то идет по пути создания своих страховых компаний, а кто-то создает какие-то платформы и использует услуги других страховых компаний. И количество тех, у кого есть такая база, кто способен активировать этот бизнес и получать от него положительный финансовый результат, на самом деле достаточно велико.

Есть ли какие-то параметры, делающие страховщика потенциально непривлекательным для M&A? Почему по отдельным компаниям, с брендом и историей, информация о возможной продаже обсуждается в деловых кругах уже не первый год, а реальной сделки так и не происходит? Почему, с Вашей точки зрения, это все так долго тянется и не является ли это, как раз, мощным сигналом о слабом интересе инвесторов к страхованию вообще, о непривлекательности отрасли?

Как говорили Ильф и Петров, «Согласие есть продукт при полном непротивлении сторон», а его-то, похоже, и нет – вероятно, продавцы хотят слишком большую премию к капиталу. Плюс нужно решить непростую задачу – убедить регулятора в прозрачности капитала.

Но я бы не ставил все продающиеся компании в один ряд, там все истории разные, как различаются, по Толстому, все несчастные семьи. Каждая затянувшаяся продажа глубоко индивидуальна и сложна.

Но насколько позитивна, на Ваш взгляд, позиция Банка России – он действительно планирует и дальше выдавать лицензии новым страховщикам? И насколько активно при этом он будет отзывать лицензии у старых?

Я не думаю, что он планирует жестко отзывать лицензии – ведь были же страховые компании (не будем их называть), у которых были очень серьезные проблемы, но в результате с ними договаривались и сохраняли лицензию. Да и раньше регулятор не спешил ликвидировать компании, если они с ним согласовывали позиции и вели себя прилично. У меня тоже был такой опыт, была компания, «Престиж-Полис» – та, которую я создавал с нуля. У нее основной акционер был очень уважаемый человек в мире фармацевтического бизнеса – одно физическое лицо, с долей в капитале более 75%. Было много наработок и планов развития компании в около медицинской среде. Но человек смертен и основного акционера однажды не стало. Завещания не было и компания оказалась в сложном положении. В какой-то момент времени я оказался одновременно генеральным директором и миноритарным акционером. Меня регулярно вызывали в ЦБ и предупреждали о возможности отзыва лицензии, но при этом обозначали граничные условия – какой они видят страховую компанию, и как она должна себя вести. Мы выполняли все требования регулятора, отвечали на все запросы, согласовывали планы финансового оздоровления, и следовали им. И в результате у компании лицензию не отозвали. В конечном итоге, когда наследники этого физического лица вошли в права наследования я, в какой-то момент, нашел нового акционера и благополучно организовал продажу компании. Позиция регулятора здесь была абсолютно прозрачна, понятна и позитивна.

И тем более, ЦБ не будет намеренно сокращать число страховщиков сейчас, в то время, когда опять выдаются новые лицензии и появляются новые игроки на рынке. Я сейчас прекрасно представляю, как избежать ошибок при подготовке документов для получения лицензионного пакета и минимизировать время и затраты. Возможно, у тех, кто пытается сделать это без такого опыта, это отнимет намного больше времени и ресурсов, но при правильном подходе это вполне реальная задача – получить лицензию быстрее и дешевле, чем искать там, где уже почти ничего нет.

Кроме того, мы с партнерами помогаем избежать ошибок при лицензировании РНКО – расчетных небанковских кредитных организаций. Сегодня все банки находятся под прессом, многие под санкциями. А инструменты для ведения внешнеэкономической деятельности – нужны. И вот РНКО оказались очень удобным инструментом для ведения внешнеэкономической деятельности. Там при минимальных затратах (100 с небольшим миллионов) ты получаешь несколько усеченный функционал банковской организации, но без тех рисков и тех затрат, как при создании банка – и все это существенно быстрее. Поэтому интерес к созданию таких организаций сейчас очень велик.

Последний раз такая организация получила лицензию за 2 месяца – хотя первый раз это заняло почти год. Уверен, что интерес к лицензированию страховых компаний тоже будет расти быстрыми темпами.

Сейчас ЦБ на своем сайте вывесил «коробочный продукт» для лицензирования и РНКО, и страховых компаний. А что же это, если не «приглашение к танцу»? Мне кажется, что регулятор прекрасно понимает, что чем больше понятных и эффективных экономических субъектов будет на страховом и банковском рынке – тем лучше. Это увеличивает гибкость системы, ее устойчивость.

Кто воспользуется открывающейся возможностью выхода на страховой рынок? И какими будут эти вновь создаваемые страховщики?

Это могут быть нишевые страховые компании, компании, которые используют возможности акционеров. Возможно, первое время они будут собирать не гигантские деньги, но в принципе это может быть вполне интересный бизнес. И, по моему опыту, потенциальные акционеры страховой компании – те, которые покупают готовую, и те, которые делают ее с нуля, по-разному относятся к своему бизнесу. Те, кто создает с нуля, делают все более осознанно и ответственно, а те, кто взял готовый бизнес, часто считает, что он и так будет работать. Но там почти неизбежна частичная или полная смена кадрового состава, которая редко проходит безболезненно, а также другие системные проблемы. Сейчас новые требования по МСФО 17, а у покупателя есть свои представления о бизнесе, под них надо будет менять структуру бизнес-процессов и IT-архитектуру купленной страховой компании. Сейчас очень суровые требования к программному обеспечению, а даже «железо» в купленной компании может быть уже совсем мертвое, его тоже надо будет заново покупать и полностью выстраивать новую IT-архитектуру. В новой же компании можно сразу, еще в процессе подготовки и лицензирования, начать выстраивать все как нужно - и IT-архитектуру, и кадровую структуру. Рисков меньше, затраты, на поверку, тоже существенно ниже, скорость выстраивания бизнеса выше. В общем, в сегодняшних условиях гораздо быстрее, дешевле и проще все сделать с нуля.

Почему Вы говорите преимущественно о нишевых проектах? Вы не верите в то, что у нас может появиться глобальный технологичный игрок, какое-нибудь «Wildberries Страхование» или что-нибудь в этом роде?

Вообще-то, у Wildberries страховщик очень даже может появиться. У таких структур – и у Wildberries, и у «Яндекс» – есть возможность развивать очень большие страховые проекты. Почему этого еще нет – это надо спрашивать у людей, которые там принимают решения. Часто они просто пока идут по пути партнерской деятельности со страховыми компаниями, обкатывают на них какие-то идеи, а уже потом… Страховая компания в данном случае является фабрикой по производству страхового продукта, они обеспечивают клиентскую базу и технологические решения. Впрочем, идею о своих банках они уже материализовали, так что и страховые компании тоже рано или поздно сделают -- и скорее рано, чем поздно. «Т-банк» же увидел для себя перспективу развивать и страховщика жизни, и универсальную компанию. И получает замечательные результаты! Так что и новые глобальные игроки могут появиться и успешно расти, если грамотно выстроят свою стратегию развития.

Вы известны на страховом рынке как профессионал, начавший карьеру еще в «АСКО». А чем Вы еще интересуетесь, помимо страхования - в свободное от деловых проектов время?

В свободное время я радуюсь жизни в разных ее проявлениях. Занимаюсь фотографией, люблю активное передвижение во всех формах (авто, велосипед, плавание и др.). Очень люблю короткие и яркие путешествия. Мне посчастливилось – в основном, сольно – открыть для себя разные уголки мира, это более 65 стран. Раньше это часто удавалось просто на выходные. Теперь, по понятным причинам, пришлось перейти на отдаленные и не очень уголки нашей прекрасной и необъятной страны. Периодически совмещаю путешествия с заплывами на открытой воде на 3-6 км (Босфор, Волга, Севан, Байкал, Селигер и другие). В призерах не хожу, но удовольствие получаю. Кроме того, такие поездки приносят неожиданные встречи. Так однажды на финише одного из заплывов я повстречал и сфотографировал одного высокопоставленного представителя нашего регулятора – очень спортивного человека!

Я очень люблю облекать результаты своих путешествий в визуализацию – фотографии и видеоролики, с детства увлекаюсь фотографией. Наша страна дарит прекрасные и удивительные кадры. Байкальские картины, совершенно потрясающие по своей силе! Байкал, наверное, это одно из самых мощных мест в мире… А Алтай?! Башкортостан, Крым, Калининград. Сахалин, где я родился... Всех мест и не перечислить. С восторгом посещаю каждый год выставку «Россия первозданная». А сейчас впервые проходит выставка моих фотографий «Россия глазами страховщика». Эту идею подали такие известные в мире страхования люди, как Николай Галушин и Александр Цыганов, которым нравится мое видение мира. Выставка проходит в Финансовом университете и приурочена к 35-летию кафедры страхового дела, открытой 12 апреля 1991 года профессором Рейтманом. Так что в итоге в этой жизни все, так или иначе, пересекается.