Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Казахстанский портал о страховании, 1 сентября 2026 г.

Страховщики могут увидеть климатический риск раньше финансовых рынков

72 просмотра

Сильная засуха и экстремальная жара в Европе этим летом привели к лесным пожарам, нарушению судоходства, проблемам в промышленности и энергетике и уже отражаются на результатах отдельных компаний. Однако долговой рынок практически не отреагировал на происходящее.

Кредитные спреды, стоимость кредитных деривативов и рейтинги компаний пока слабо отражают возрастающие физические климатические риски, отмечает Bloomberg. Возникает все более заметное расхождение между фактическими экономическими последствиями изменения климата и тем, как эти риски оцениваются финансовыми рынками.

Для страховой отрасли эта ситуация представляет особый интерес. Страховщики уже вынуждены учитывать климатические изменения непосредственно в стоимости покрытия, доступной емкости и условиях страхования, тогда как инвесторы могут продолжать оценивать те же активы практически без дополнительной климатической премии за риск.

Рейн показывает, насколько физический риск связан с экономикой

Одним из наиболее наглядных примеров стала ситуация на Рейне.

Низкий уровень воды нарушил транспортировку сырья и готовой продукции для химической промышленности. Проблемы затронули предприятия BASF и LyondellBasell, а заводам INEOS в Кёльне пришлось использовать альтернативные маршруты доставки.

Несмотря на это, кредитные спреды BASF и LyondellBasell практически не изменились. У INEOS они даже оказались ниже, чем в начале года.

На первый взгляд реакция рынка выглядит необычно: физическое событие уже оказывает влияние на деятельность компаний, однако стоимость их кредитного риска практически не меняется.

Одно из объяснений заключается в масштабе самих компаний. Крупные промышленные группы располагают географически диверсифицированными производственными мощностями, могут менять логистические маршруты и частично перекладывать дополнительные расходы на покупателей.

Кроме того, европейская химическая промышленность уже сталкивалась с сильным снижением уровня воды в Рейне, в частности во время засухи 2018 года, и некоторые компании после этого инвестировали в повышение устойчивости своих операций.

Засуха затрагивает уже не только промышленность

Последствия нынешних климатических условий значительно шире.

По данным Объединенного исследовательского центра Европейской комиссии, продолжительная нехватка осадков в сочетании с повторяющимися волнами жары привела к тому, что уровень воды сразу в четырех крупнейших европейских реках — Луаре, По, Рейне и Дунае — в августе опустился до рекордно низких значений.

Низкий уровень воды влияет на речные перевозки, производство электроэнергии и промышленность.

В Венгрии атомная электростанция столкнулась почти с полной остановкой из-за недостаточного уровня воды в Дунае. Тем не менее S&P сочло ситуацию управляемой с точки зрения кредитного качества ее владельца MVM Energetika.

Лесные пожары в Испании также пока не привели к существенной переоценке кредитного риска ипотечных активов. KBRA оценило их воздействие на отслеживаемые агентством ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой, как ограниченное.

Таким образом, финансовый рынок пока преимущественно рассматривает климатические события как локальные и управляемые нарушения, а не как фактор, способный существенно изменить вероятность дефолта заемщика.

Почему инвесторы пока не переоценивают риск

Причина может заключаться в различии временных горизонтов.

Кредитный инвестор прежде всего оценивает вероятность того, сможет ли компания выполнять свои долговые обязательства в обозримом будущем.

Если засуха увеличивает логистические расходы, но не приводит к существенному ухудшению прибыли или денежных потоков, оснований для немедленной переоценки облигаций может не возникнуть.

Физический климатический риск, напротив, имеет накопительный характер.

Отдельная засуха или волна жары может оказаться управляемой. Но повторение подобных событий способно постепенно увеличивать расходы на логистику, охлаждение, водоснабжение, защиту предприятий и адаптацию инфраструктуры.

Moody's предлагает рассматривать климатические изменения именно как хронический и накапливающийся риск, а не только как последовательность отдельных катастрофических событий.

Это принципиальное различие.

Финансовые рынки хорошо приспособлены к оценке события, которое быстро отражается на прибыли или вероятности дефолта. Значительно сложнее учитывать постепенное ухудшение условий ведения бизнеса, финансовые последствия которого распределяются на многие годы.

Экономические потери уже становятся значительными

Отсутствие заметной реакции кредитного рынка не означает отсутствия экономического ущерба.

Исследование Triodos Bank предполагает, что экстремальная жара может сократить совокупный ВВП Европейского союза примерно на 1% в 2026 году.

Климатические нарушения цепочек поставок и сельскохозяйственного производства одновременно способны усиливать инфляционное давление и сокращать прибыль компаний.

Бизнес уже начинает реагировать инвестициями.

По результатам опроса Barclays, около 60% британских компаний либо уже расходуют средства на адаптацию к экстремальной жаре, либо планируют такие инвестиции после последовательных волн жары этим летом.

Получается характерная ситуация: компании уже тратят деньги на физическую адаптацию, страховщики пересматривают оценку риска, однако стоимость заемного капитала пока может практически не учитывать происходящие изменения.

Страховой рынок сталкивается с климатическим риском раньше

Для страховщика временной горизонт принципиально иной.

При имущественном страховании компания должна определить вероятность физического повреждения конкретного объекта уже в течение следующего периода страхования.

Если частота или интенсивность пожаров, наводнений, штормов или других природных событий увеличивается, это относительно быстро отражается в моделях риска, тарифах, франшизах и доступной емкости.

В некоторых регионах результатом становится сокращение страхового предложения или существенный рост стоимости покрытия.

Особенно сложная ситуация возникает с экстремальной жарой и засухой.

Значительная часть их экономического ущерба не связана с непосредственным физическим повреждением имущества. Компании теряют выручку из-за сокращения производительности, нарушения логистики, снижения покупательской активности или невозможности нормально использовать инфраструктуру.

Традиционное страхование перерыва в деятельности часто требует физического повреждения застрахованного имущества.

Поэтому между экономическими и застрахованными потерями возникает значительный разрыв.

Показателен пример европейских волн жары предыдущего лета: их экономический ущерб оценивался примерно в €43 млрд, тогда как страховые выплаты составили около €500 млн.

Цена страхования может стать ранним индикатором стоимости климатического риска

Из этого возникает более широкий вопрос для финансовой системы.

Одно и то же предприятие одновременно оценивается несколькими рынками.

Банк определяет стоимость кредита. Инвестор — доходность облигации. Рейтинговое агентство — кредитный рейтинг. Страховщик — стоимость передачи физического риска.

Если климатические изменения начинают существенно влиять на вероятность ущерба, страховой рынок может отреагировать значительно быстрее кредитного.

Тогда рост страховой премии, увеличение франшизы или сокращение доступного лимита становятся своеобразным ранним ценовым сигналом.

И этот сигнал способен постепенно распространяться дальше.

Увеличение стоимости страхования повышает операционные расходы компании. Снижение доступности покрытия может ухудшить условия банковского финансирования, поскольку кредиторы часто требуют страхования залогового имущества.

Недостаточное страховое покрытие недвижимости способно влиять и на стоимость самого залога.

Таким образом, физический климатический риск может сначала проявиться в страховании, затем — в стоимости активов и только после этого перейти в кредитный риск.

Финансовые регуляторы уже начинают учитывать этот канал

Показательно, что Европейский центральный банк постепенно вводит климатические факторы непосредственно в систему оценки обеспечения.

С июня 2026 года климатический фактор уже применяется к рыночным активам, выпущенным нефинансовыми компаниями. В июле ЕЦБ решил распространить этот подход и на определенные корпоративные кредитные требования, принимаемые в качестве обеспечения по операциям Евросистемы.

Чем выше чувствительность обеспечения к климатическим рискам перехода к низкоуглеродной экономике, тем больше может быть снижение его стоимости для целей обеспечения.

Максимальная дополнительная корректировка предусмотрена на уровне 5%. Расширение механизма на корпоративные кредитные требования предполагается не ранее конца 2027 года.

Пока речь идет прежде всего о рисках экономического перехода, а не непосредственно о засухах или наводнениях. Однако направление изменения очевидно: климатические факторы постепенно становятся частью традиционной системы финансового управления рисками.

Разрыв между страховой и финансовой оценкой не может сохраняться бесконечно

Сегодня крупная промышленная компания может столкнуться с перебоями речных перевозок, дополнительными логистическими расходами и необходимостью инвестировать в адаптацию, но практически не увидеть изменения стоимости своих долговых обязательств.

Однако по мере повторения климатических событий ситуация может измениться.

Инвесторы начнут различать компании не только по сектору и финансовым показателям, но и по устойчивости конкретных производственных площадок, доступу к воде, структуре цепочек поставок и способности использовать альтернативные маршруты.

Именно тогда физический климатический риск из преимущественно страховой проблемы начнет превращаться непосредственно в кредитный риск.

Для страховой отрасли нынешняя ситуация показывает еще одну важную тенденцию: цена страхования может стать одним из первых финансовых показателей, отражающих изменение физического риска задолго до того, как этот риск полностью проявится в кредитных спредах, рейтингах или стоимости капитала компании.

Подготовлено порталом Allinsurance.kz

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »