Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Слияния и поглощения, 6 марта 2008 г.

Перспективы слияний и поглощений в страховом бизнесе

2269 просмотров

Общеизвестным является тот факт, что страховые компании в развитых западных странах являются крупнейшими институциональными инвесторами. Колоссальные объемы финансовых ресурсов позволяют им осуществлять не только масштабные вложения в ценные бумаги, но и даже кредитовать банки. Российские страховщики по понятным причинам столь значительными в мировом масштабе средствами не располагают, хотя классическая российская страховая компания также выступает в этом качестве, размещая имеющиеся в наличии денежные средства в ценные бумаги и иные активы. Иностранные страховые компании проявляют к российскому рынку неподдельный интерес, его емкость является весьма привлекательной, при этом стиль работы многих отечественных страховщиков, мягко говоря, не выдерживает никакой критики. Они с большим удовольствием принимают деньги у страхователя, однако, когда дело доходит до страхового случая, многие клиенты остаются неудовлетворенными. Существует даже объемный список компаний, опыт сотрудничества с которыми является весьма негативным. Отечественные страховщики в большинстве своем мало заботятся о собственной репутации. Это объясняется сравнительно спокойной конкурентной средой. Поэтому иностранцам даже не нужно приносить с собой качественно новые технологии работы со страхователями, им достаточно просто войти на рынок и обеспечить себе достаточное количество клиентов. Кроме того, известная почтительность, с которой наши граждане относятся ко всему иностранному, также выступит мощным маркетинговым фактором, причем явно не в пользу наших компаний.

I. Экономические предпосылки к поглощению
В настоящее время страховой бизнес в России представлен более чем 900 ком¬паниями. Можно утверждать, что классическое недружественное поглощение российской страховой компании едва ли возможно, хотя бы потому, что ни одна из них не имеет сильно распы¬ленного контрольного пакета акций. Следовательно, его просто невозможно приобрести законными средствами.
Кроме того, отечественный страховой бизнес имеет любопытные особен¬ности, также обуславливающие его привлекательность с точки зрения поглощения, которое будет носить форму внешне дружественного либо очевидного захвата.
Во-первых, на страховой портфель компаний, занимающих места с 1-го по 50-е, приходится более 95% рынка, а первая сотня российских страховых компаний контролирует около 98,4% рынка. Иными словами, на долю более чем 800 компаний остается всего лишь 1,6% страхового рынка. Эти оставшиеся компании, безусловно, не обладают мощными ресурсами, как финансовы¬ми, так и административными, позво¬ляющими им в случае необходимости отразить корпоративную атаку.
Во-вторых, сама специфика бизнеса состоит в том, что у страховщиков главными ценностями, исключая стра¬ховые премии, являются база данных клиентов, а также агенты, работающие с компанией. Эти активы нематериальны. Состав материальных активов, принадлежащих средней страховой компании, едва ли заинтересует корпоративных агрессоров. Иными словами, масштабных военных действий для получения доступа к клиентской базе не требуется. Достаточно получить к ней доступ на несколько часов.
С точки зрения получения доступа к клиентской базе также могут представлять серьезный интерес и крупные страховые брокеры, поглощение которых позволит не только расширить собственную базу страхователей, но и резко ухудшить финансовое положение других страховщиков, которые традиционно пользовались услугами этих посредников.
В-третьих, страховые компании имеют весьма неоднородный кадро¬вый состав с точки зрения его профессионализма и лояльного отношения к своему работодателю. В ситуации кор¬поративной атаки многие ключевые сотрудники страховой компании могут покинуть ее, поставив тем самым своего нанимателя в весьма затруднительное положение. Кроме того, нелояльные к компании менеджеры могут обеспечить захватчика необходимой информацией, в том числе и компро¬метирующего свойства.
Существуют и иные предпосылки к скорому переделу страхового рынка.
В-четвертых, иностранные страхов¬щики, весьма заинтересованные в за¬хвате солидной доли российского рынка, способны выделить для этих целей огромные средства, которые могут быть использованы, в том числе, и для оплаты услуг рейдерских команд.
В-пятых, рейдеры, оставшиеся без работы, поскольку все основные материальные активы России практически поделены, с большим энтузиазмом возьмутся осваивать бюджеты, выде¬ленные иностранцами на поглощение отечественных страховщиков, ведь да¬леко не каждый захват сопровождается вооруженным штурмом офиса компании.

II. Юридические предпосылки к поглощению
Страховые компании в силу специфики структуры принадлежащих им активов, которые находятся в постоянном обороте, долгое время не привлекали внимания рейдеров. Данное обстоятельство обуславливает отсутствие у средней страховой компании хоть сколько-нибудь действенной системы корпоративной безопасности и защиты бизнеса от незаконного поглощения. Иными словами, такая компания не готова к отражению атаки в случае внезапного нападения. Вдруг возникшая необходимость в дополнительных средствах на финансирование обороны от внешнего врага способна привести страховщика к серьезному кассовому разрыву.
Поэтому многие страховые компании, по терминологии профессиональных захватчиков, являются рейдпригодными.
Значительная часть российского бизнеса уже давно усвоила для себя серьезные опасности, которые создает бездумное использование удерживающих компаний с сомнительной историей их регистрации и последующего приобретения. Для некоторых некогда крупных отечественных бизнесменов такая владельческая структура в дальнейшем обернулась утратой всех активов, кото¬рые они некогда контролировали.
Как это ни удивительно, но многими страховыми компаниями в России на сегодняшний день владеют так на¬зываемые "полочные" компании, а именно различные безликие ООО и ЗАО, приобретенные в готовом виде (Подробнее об опасностях, сопряженных с приобретением готовых компания, см. статью автора «Блеск и нищета корпоративных помоек». «Слияния и поглощения» № 9, 2007 год)
Согласно лучшим, хотя и немного устаревшим традициям отечественно¬го бизнеса, такие компании никогда не находятся по адресу, указанному в учредительных документах, а сами эти документы и печати надежно спрятаны в банковских ячейках. Компании сдают так называемую нулевую отчетность. Некогда такой способ защиты активов считался едва ли не самым лучшим. Од¬нако с появлением в арсенале рейдеров долговых схем он сделался крайне опасным. Названные схемы, как изве¬стно, весьма эффективны, опираются на судебные акты, поворот исполнения которых не приводит к возврату похищенного имущества, и очень плохо освоены уголовной практикой.
В ряде случаев страховые компании, осуществляя формально свою уставную деятельность, на самом деле обслуживают совершенно другие интересы. В дальнейшем такая псевдостраховая деятельность создает предпосылки для возбуждения уголовных дел в отношении собственников и менеджеров компании.
Таким образом, юридическими предпосылками к поглощениям страховых компаний являются, с одной стороны, использование не только абсолютно неэффективных, но еще и крайне опасных способов корпоративной защиты, а с другой - наличие в деятельности этих компаний серьезных фактов нарушения действующего законодательства, часто являющихся поводом для уголовного преследования.

III. Цели поглощения страховых компаний
Целью классического поглощения является завладение активами компании-цели. Активы страховых компаний, как уже отмечалось, находятся в постоянном обороте, кроме того, изрядная их часть нематериальна. На быстрой перепродаже таких активов заработать довольно сложно, исключая перепродажи баз данных страхователей. Поэтому автор полагает, что спектр целей поглощения в страховой сфере может быть значительно шире, чем в обычной ситуации.
Во-первых, поглощение может осуществляться с целью фактического прекращения деятельности страховой компании с передачей ее клиентов заказчику - крупной страховой компании, ведущей агрессивную политику на рынке. С учетом текущего его состояния, когда на нем представлено слишком много страховщиков, ощутимая их часть будет поглощена именно с названной целью.
Во-вторых, страховая компания может быть поглощена с целью последующего ее превращения в пункт обналичивания. Такая деятельность, с учетом широко развернувшейся борьбы с неучтенной наличностью, крайне востребована. Страховые схемы обналичивания денежных средств правоохранительными органами пока освоены слабо. Для этих целей будут поглощаться небольшие региональные страховые компании.
В-третьих, поглощение значительного числа мелких страховых компаний позволит заинтересованному лицу сформировать приличных размеров финансовый холдинг, который в даль¬нейшем можно выгодно перепродать крупному иностранному страховщику. Прибыль от такой перепродажи может составить несколько сотен процентов.
В-четвертых, страховая компания может быть превращена в финансовый придаток банка или крупной инвестиционной компании, которые, как паук, выкачивают из страховщика, попавшего в их паутину, значительные финансовые средства. Само собой, что в такой ситуации собственно страховой бизнес постепенно утрачивает свои позиции на рынке. Поглощение страховой компании может осуществляться и в этих целях. Наконец, поглощение страховщика может иметь свой целью завладение его активами, хотя этот процесс и является более длительным по сравнению с поглощением обычного бизнеса.

IV. Технологии поглощения
Как уже отмечалось, классическое недружественное поглощение в отношении страховой компании в России едва ли возможно. Именно поэтому ниже будут рассмотрены способы либо приобретения страховщиков дружественным путем, либо захвата последних. Помимо рассмотренных могут быть использованы и иные технологии поглощения страховых компаний, однако вероятность их использования оценивается автором как весьма невысокая.

4.1. Троянский инвестор
Поглощение, которое осуществляется по такой схеме, является дружественным лишь внешне. На самом деле это разновидность захвата, при котором, правда, офисы обычно не штурмуют.
Данная схема имеет две разновидности.
В первом случае дружественному инвестору уступают относительно небольшой пакет акций страховой компании. Инвестор обещает осуществить масштабные инвестиции в бизнес страховой компании, но просит о возможности детально ознакомиться с документами общества. Найдя в документах серьезные нарушения действующего законодательства, влекущие уголовную ответственность, инвестор начинает переговоры с собственниками мажоритарного пакета о продаже ему оставшихся акций, угрожая при этом организацией уголовного преследования.
Во втором случае внешнему инвестору уступается значительный пакет акций, не менее контрольного, а оставшийся у старого собственника миноритарный пакет обесценивается путем установления новым собственником монопольного контроля над финансовыми потоками и остальными ресурсами бизнеса. На миноритария оказывается мощное давление с целью его окончательного выдавливания из бизнеса и продажи его пакета акций за бесценок владельцу контрольного пакета.
Как правило, перед появлением "дружественного" инвестора на компанию оказывается несильное давление в целях общей дестабилизации ее деятельности и создания известной нервозности. Это делается для создания хорошей почвы на переговорах о продаже контрольного пакета более сильному партнеру.
Во всем остальном рассмотренная технология аналогична сюжетной линии известной басни "Заяц и лисица".

4.2. Завладение страховщиком посредством захвата удерживающих компаний
Автор упоминал ранее, что владельческая структура средней российской страховой компании представляет собой несколько удерживающих фирм, которые в большинстве своем приобретались в уже готовом виде. В этом и таится большая опасность. Как показывает практика, исследование генеалогического древа обычной удерживающей компании часто приводит к удивительным результатам, которые очень нравятся рейдерам.
Во-первых, учредитель такой компании может оказаться в полном неведении относительно того, что он таковым является. Иными словами, компания изначально была зарегистрирована на утерянный или украденный паспорт.
Во-вторых, действительно являясь учредителем, такое лицо может заявить, что своих прав на доли или акции оно никому не передавало. То есть его подпись.под договором купли-продажи акций или долей была просто подделана. Всем известно, что никаких правовых последствий факт подделки подписи для лица, чья подпись была подделана, не порождает. Оно как являлось собственником долей или акций, так им и остается. Это обстоятельство позволит рейдерам инициировать не только судебные разбирательства, направленные на возврат несправедливо полученных акций или долей, но и во многих случаях начать уголовно-правовое преследование ничего не подозревающих "собственников" удерживающих компаний.

4.3. Завладение страховой компанией с использованием долговых схем
Суть классической долговой схемы состоит в фальсификации денежного обязательства, взыскание по которому в судебном порядке в конечном итоге приводит к принудительному отчуждению акций или долей. Учитывая особенности владельческой структуры многих страховых компаний и связанную с этим практическую невозможность уведомления ответчика, а скорее потерпевшего, о начавшихся в его отношении судебных разбирательствах такая операция может быть осуществлена в полной тайне.
На практике обычно используются две схемы:
– взыскание с удерживающей компании сфальсифицированной задолженности либо задолженности, по которой истек срок исковой давности.
– взыскание с удерживающей компании по векселю с поддельным индоссаментом.
Судебные разбирательства организуются в удаленном регионе, что затрудняет получение информации о них, при этом "правильная" подсудность обеспечивается либо липовым поручительством, либо еще одним индоссантом - солидарным должником по векселю, имеющим место нахождения в подходящем субъекте Российской Федерации (Подробнее см. статью автора «Антракт, негодяи!». «Слияния и поглощения» № 12 2005 год)
После принудительной смены собственника акций или долей страховой компании осуществляется переизбрание единоличного исполнительного органа, и компания переходит под контроль новых "собственников".
Вся операция осуществляется втайне от самой компании и ее собственни¬ков до момента захвата офиса, иначе окажется под угрозой срыва. Нужную степень таинственности на соответствующем этапе помогает обеспечить должным образом мотивированный регистратор.

4.4. Завладение базами данных страховых компаний с использованием судебных актов или в рамках подходящего уголовного дела
Ранее отмечалось, что отдельной ценностью любого страховщика являются базы данных его клиентов. Получить доступ к ним можно с помощью захвата офиса страховой компании на непродолжительное время.
Для этих целей вполне подходят решения суда о восстановлении на работе "несправедливо" уволенных. Также, если страховая компания арендует офисные помещения, в ход могут быть пущены различные решения по искам о нечинении препятствий, например, арендаторам. В этом случае рейдерам, правда, придется договариваться с арендодателями.
Помимо судебных решений рейдеры могут использовать для целей завладения базами данных страховой компании подходящее дело, возбужденное, например, в связи с неуплатой налогов. В ходе обыска серверы компании, где хранится соответствующая информация, будут изъяты.
В дальнейшем информация, к которой был получен доступ незаконным путем, передается конкурентам.

4.5. Бизнес в обмен на прекращение уголовного преследования
Эта технология хорошо изучена отечественной практикой. На начальном этапе, используя, как правило, инсайдерскую информацию, в отношении собственников страховой компании и ее менеджмента возбуждается уголовное дело, прекращение которого ставится в зависимость от передачи бизнеса другим лицам. Говорить о справедливой цене продажи компании в таких случаях не приходится. В некоторых случаях внешний инвестор, ведя переговоры о покупке страховой компании и получив доступ к ее документам, намеренно инициирует возбуждение уголовного дела, процессуальные решения по которому в дальнейшем выступают в качестве серьезных аргументов для торга по цене.

V. Об особенностях гринмейла в отношении страховых компаний
О том, что такое гринмейл, в настоящее время написано довольно много. Российская специфика гринмейла заключается в том, что соответствующие враждебные действия ведутся в отношении компании не только в целях получения отступных, но и в целях подготовить почву для будущего поглощения.
Страховые компании являются юридическими лицами, поэтому в отношении них возможны любые недружественные действия, которые могут осуществляться в отношении любой компании-цели. При этом специфика бизнеса позволяет рейдерам использовать новые творческие разработки, одной из которых является, например, организация системного наезда страховых мошенников. Дело в том, что средний страховщик имеет довольно ограниченные резервы, поэтому значительные выплаты в короткий промежуток времени способны создать ему ощутимые проблемы с ликвидностью. Задержки выплат, в свою очередь, способны негативно повлиять на темпы привлечения новых клиентов. Поэтому компания может оказаться в довольно сложной финансовой ситуации, одним из выходов из которой может являться продажа бизнеса.
Р.S.
Как видно, большинство страховых компаний крайне плохо подготовлено к возможным атакам рейдеров. У некоторых из них отсутствует даже элементарная система корпоративной защиты. При этом на рынке уже существует определенный интерес к поглощениям страховщиков. Этот интерес будет многократно усиливаться по мере проникновения в Россию крупнейших иностранных страховых компаний, обладающих огромными активами и рассматривающих нашу страну как крайне емкий и перспективный рынок. Иностранцы, помимо обычных покупок страховщиков, с высокой долей вероятности будут прибегать к помощи рейдерских команд, если и не с целью непосредственного захвата, то хотя бы для существенного снижения стоимости объекта поглощения. Именно поэтому в ближайшее время следует ожидать большого числа попыток недружественных поглощений страховых компаний.
(При подготовке настоящей статьи использовались данные доклада Лялина С.В. на заседании Комиссии по мониторингу и противодействию правоправным поглощениям Комитета ТПП России по безопасности предпринимательской деятельности 24 января 2008 года)

Максим ИОНЦЕВ, адвокат, партнер МКА "Ионцев, Ляховский и партнеры"

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »