Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финансы, 12 сентября 1996 г.

Некоторые вопросы инвестиционной деятельности страховых организаций

2186 просмотров

Каждая страховая компания придерживается собственной инвестиционной политики в зависимости от видов проводимых ею страховых операций, сроков и величины аккумулирования ресурсов. Существенно различается между собой структура инвестиций компаний, занимающихся страхованием жизни, и тех, что занимаются прочими видами страхования.

Первые располагают временно свободными средствами на достаточно продолжительный срок и в большей степени ориентируются на прибыльность вложений. В то же время для страховых организаций, занимающихся рисковыми видами страхования, более остро стоит проблема ликвидности активов. Поэтому в структуре инвестирования резервов по страхованию жизни сравнительно большим удельным весом обладают вложения в недвижимость, ипотечное кредитование и обыкновенные акции, а среди резервов по прочим видам страхования большая доля приходится на вложения, дающие фиксированный доход, в том числе, государственные ценные бумаги.

Если рассматривать вложения страховых компаний развитых стран в целом, то они в среднем характеризуются примерно следующими цифрами: на ценные бумаги и займы с фиксированным доходом приходится примерно 60% всех инвестиций, на акции — около 20%, вложения в недвижимость — 10%, прочие инвестиции — 10%.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль из них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежном и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. В то же время в целях обеспечения стабильности страхового рынка и защиты страхователей от потерь в результате невыполнения страховыми компаниями своих обязательств во многих странах осуществляется достаточно жесткий государственный контроль за инвестиционной деятельностью путем установления определенных нормативов по объемам инвестиций в различные объекты, предъявления требований о предоставлении страховщиками информации о своих операциях, введения запретов на отдельные виды инвестиций. Так, например, директивами ЕС установлены следующие размеры объемов инвестиций страховых резервов для страховых организаций стран-членов ЕС: вложения в недвижимость — не более 10% общего объема резервов по каждому объекту, вложения в котируемые акции и гарантированные кредиты — не более 10% величины резервов по каждому виду указанных вложений, инвестиции в необеспеченные кредиты — не более 5% по каждому их виду, в некотируемые акции — не более 10% в совокупности вложений, в наличность — не более 3% общей суммы резервов.

Оценивая инвестиционный потенциал российских страховщиков, можно использовать следующие цифры. Сумма поступлений страховых взносов за 1995 г. составляет 21,9 трлн руб., совокупную величину страховых резервов на начало 1996 г. можно оценить в сумму не менее 10-11 трлн руб., а величину собственных средств страховых организаций на конец 1995 г. — на уровне 2-3 трлн руб. Таким образом, совокупные инвестиционные возможности страхового рынка России на начало 1996 г. составили приблизительно 12-14 трлн руб.

Говоря о структуре инвестиций российских страховых компаний, следует отметить, что еще в начале 1994 г. основная часть резервов страховщиков (более 70%) находилась на расчетных счетах, банковских вкладах и в кассе, тогда как в ценных бумагах было размещено только 10% страховых резервов, а в недвижимости — немногим более 1%. Но уже в начале 1995 г. более 30% средств приходилось на вложения в ценные бумаги (в том числе почти 18% — в государственные ценные бумаги) и около 40% — на банковские депозиты, несколько увеличилась (до 3,5%) и доля вложений в недвижимое имущество. Вместе с тем доля средств, находящихся на расчетных счетах, в кассе и в валютных ценностях уменьшилась почти в 3,5 раза до 14%. В 1995 г. имело место дальнейшее увеличение доли средств, вложенных в государственные ценные бумаги.

Таким образом, изменения в структуре размещения страховых резервов сделали эту структуру более соответствующей сути страховых организаций как институциональных инвесторов. Так, снижение доли средств, хранящихся на расчетном счете, в кассе и в валютных ценностях, свидетельствует о более активном проведении страховыми организациями инвестиционной политики. Увеличение вложений в ценные бумаги говорит о том, что страховщики начинают работать с фондовыми ценностями. Некоторое увеличение вложений в недвижимость в определенной степени может служить показателем того, что страховщики думают о долгосрочных перспективах своей деятельности. Следует обратить внимание также на снижение примерно в 2 раза доли вложений, размещенных за рубежом, что говорит о повышении заинтересованности страховых компаний в размещении средств внутри страны.

На такие изменения, по нашему мнению, оказали влияние как внешние, так и внутренние по отношению к страховой системе факторы. К внешним факторам можно отнести такие, как снижение инфляции, зарождение рынка ценных бумаг, развитие торговли государственными ценными бумагами, процесс приватизации, банковский кризис.

Внутренние причины — это постепенное развитие самой страховой системы. Сюда можно отнести увеличение числа сравнительно крупных страховых организаций, рост объемов страховых операций, а соответственно, и возможностей для более активной инвестиционной деятельности, постепенное приобретение страховщиками опыта работы по инвестированию своих активов. Немаловажным является и то обстоятельство, что страховщики начали понимать: инвестиционная деятельность может дать не меньший, если не больший доход, чем операции по прямому страхованию, поэтому значительно продуманнее стали строить свою инвестиционную политику. Определенную роль здесь сыграли и разработанные Росстрахнадзором Правила размещения страховых резервов, которые сориентировали страховые организации в возможных формах проведения инвестиционной политики.

Если сопоставить структуру инвестиций российских страховых компаний с аналогичной структурой зарубежных страховщиков, то они в значительной степени совпадают. Наиболее заметными различиями здесь является то, что у зарубежных страховщиков выше удельный вес вложений в государственные ценные бумаги, акции и прочие права участия, а также в недвижимость. Однако интенсивное развитие рынка ГКО и других ценных бумаг дает основания предполагать, что в ближайшее время удельный вес вложений в государственные ценные бумаги у российских страховщиков будет не ниже, чем у зарубежных. Что же касается акций и недвижимости, то существенному росту вложений в эти объекты инвестиций препятствуют как внешние причины, связанные с несовершенством или отсутствием соответствующего законодательства (о ценных бумагах, о собственности на землю и др.), развитого рынка ценных бумаг и недвижимости, так и внутренние для страховой системы факторы (недостаточность средств для таких инвестиций, прежде всего ресурсов, которые могут быть рассмотрены как источники долгосрочных инвестиций).

Повышение роли страховой системы в привлечении и размещении инвестиций в отечественную экономику может быть обусловлено, по нашему мнению, двумя основными факторами. С одной стороны, развитием страхового рынка, увеличением объемов страховых операций, прежде всего, по долгосрочным видам страхования, ростом страховых резервов и собственных средств страховых организаций. С другой стороны, изменением структуры вложений страховщиков в направлении повышения доли инвестиций, идущих в долгосрочные проекты, в материальную сферу экономики, преимущественно, в приоритетные отрасли хозяйства, в операции с недвижимостью.

В настоящее время объем ресурсов, аккумулируемых страховой системой, например, по сравнению со средствами, проходящими через банковскую систему, весьма невелик. И это, несмотря на то, что число страховых организаций (около 3000) превышает число банков. Связано это с тем, что финансовая мощность большинства страховщиков и объемы операций, осуществляемых ими, крайне невелики. По имеющимся оценкам, совокупная величина уставных капиталов страховых компаний примерно в 8-9 раз меньше, чем у банков, а средний размер страховых резервов, сформированных в страховой компании на начало 1995 г., составлял примерно 1,5 млрд руб. Причина тому видится прежде всего в недооценке роли и места страховой системы государственными структурами, потенциальными инвесторами, могущими вкладывать капитал в создание и развитие страховых организаций, а также потребителей страховых услуг. Если в развитых странах доля страховых взносов в величине валового внутреннего продукта достигает 8-12%, то в нашей стране по итогам 1995 г. этот показатель составляет лишь 1,3%. Таким образом, для того, чтобы объемы инвестиций отечественных страховых компаний занимали подобающее место в общем объеме инвестиций, должна быть сформирована соответствующая страховая система. Решению этой задачи могло бы способствовать, на наш взгляд, следующее.

Во-первых, представляется целесообразным существенно увеличить минимально необходимые для функционирования страховых организаций размеры их собственных средств. Требования, предъявляемые при этом к страховщикам, должны быть примерно адекватны нормативам, установленным для коммерческих банков. Только крупные страховые организации способны аккумулировать в виде источников инвестиций значительные средства и вызывать доверие со стороны потенциальных клиентов. При существующем нормативе, в соответствии с которым максимальная величина страховой суммы по каждому договору страхования не может превышать 10% объема собственных средств страховой организации, страховщики, располагающие собственными средствами в размере даже нескольких сотен миллионов рублей, не в состоянии взять на свою ответственность в полной стоимости даже многие марки автомобилей, не говоря уже об объектах недвижимости или других дорогостоящих объектах.

Во-вторых, государством должен быть осуществлен ряд мер, стимулирующих развитие страхового рынка. Речь идет, прежде всего, о возобновлении действия решения о включении в себестоимость продукции затрат юридических лиц на страхование своего имущества, гражданской ответственности и других имущественных интересов. Представляется, что такое решение будет способствовать увеличению числа заключаемых договоров страхования с юридическими лицами соответственно росту инвестиционного потенциала страховой системы.

Представляется также целесообразным аналогичным образом осуществить стимулирование физических лиц, заключающих договоры страхования, особенно по долгосрочному страхованию жизни. Основным и наиболее важным источником средств для инвестиций у страховых организаций, который может использоваться и для долгосрочных вложений, являются средства резервов по страхованию жизни. Не случайно поэтому во многих странах предусматривается предоставление налоговых льгот страхователям, уплачивающим взносы по такому страхованию. Объем взносов, поступающих по страхованию жизни, во многих странах составляет более 50% общей суммы страховых взносов (а в Японии достигает почти 80%). В нашей стране поступления по страхованию жизни также составляют около половины общего размера собранных страховых взносов по всем видам страхования. Однако основная часть этой суммы приходится на так называемое возвратное страхование жизни, целью проведения которого является не накопление средств на определенную цель или к определенному сроку, а минимизация выплат предприятий и организаций в бюджет и внебюджетные фонды. Поскольку промежуток времени между сроками поступления взносов и выплат страхового обеспечения при такой схеме проведения операций, как правило, совсем невелик, рассматривать взносы по данному страхованию как источник для сколько-нибудь значимых инвестиций нельзя. В то же время поступления страховых взносов по договорам страхования жизни, заключенным на срок свыше одного года, составляли, например, по итогам I квартала 1995 г. менее 15% от общей суммы страховых взносов. Таким образом, можно констатировать, что уровень развития долгосрочного страхования жизни в нашей стране в настоящее время низок, а это является одним из наиболее существенных факторов, снижающих инвестиционные возможности страховой системы.

Причины названных явлений лежат прежде всего в нестабильности политической и экономической ситуации в стране. В условиях высокой инфляции, предвыборной (этот фактор, к счастью, преходящ) неопределенности, невыполнения своих обязательств перед клиентами многих организаций население вполне обоснованно опасается вкладывать свои сбережения, тем более на длительные сроки. Не прибавляет уверенности и нынешнее состояние страхового рынка. Достаточно сказать, что в последнее время Росстрахнадзором за различные серьезные нарушения в работе отозваны лицензии на право заниматься страховой деятельностью у многих страховых организаций. Поэтому основным условием для привлечения средств населения в операции по долгосрочному страхованию жизни является достижение политической и экономической стабильности в стране. Но это, видимо, дело достаточно отдаленного будущего. Вместе с тем определенную роль в решении этой задачи может сыграть и предоставление налоговых льгот гражданам, имеющим договоры страхования жизни, например, путем вычета из налогооблагаемой базы при расчете размеров подоходного налога сумм страховых взносов, уплачиваемых по данному страхованию. Отметим, что по существующим оценкам инвестиционный потенциал граждан нашей страны превышает 230 трлн руб., что составляет почти 14% ВВП, и определенная часть этих средств при наличии соответствующих условий могла бы быть привлечена к инвестициям через осуществление страховых операций.

В-третьих, повышению инвестиционного потенциала страховой системы могло бы способствовать и функционирование мощной государственной перестраховочной организации. Низкая финансовая емкость отечественного страхового рынка приводит к тому, что значительные суммы страховых взносов уходят к зарубежным страховым и перестраховочным организациям. Например, договор страхования имущества КАМАЗа на страховую сумму 84,5 млрд долл. был заключен с пятью отечественными и сорока иностранными страховыми компаниями, причем основная часть взносов досталась зарубежным страховщикам (и подобных случаев много). А вместе со страховыми взносами уходят за рубеж и инвестиционные ресурсы. Наличие крупной отечественной перестраховочной компании способствовало бы аккумулированию определенной части тех взносов, которые в настоящее время уходят за рубеж. Такая организация могла бы, беря ответственность по рискам сверх сумм, которые способны оставить у себя прямые страховщики, часть ее брать на свое собственное удержание, а остальные суммы передавать другим страховым и перестраховочным организациям внутри страны, а также в порядке взаимовыгодного обмена рисками за рубеж. Тем самым снизился бы отток средств за границу и возрос бы объем страховых резервов отечественного страхового рынка.

В-четвертых, говоря об изменении структуры вложений страховщиков, следует отметить, что она, прежде всего зависит от той ситуации, в которой функционируют страховые организации. Например, если в настоящее время основная часть находящихся в их распоряжении средств представляет собой краткосрочные ресурсы, то они не могут быть инвестированы в долгосрочные операции; если инвестиционный потенциал страховой системы невысок, то страховщики не могут осуществлять относительно крупные инвестиционные проекты; если финансовый и денежный рынки отличаются высокой степенью нестабильности, то страховые организации вкладывают значительную часть средств в наиболее надежный вид инвестиций — государственные ценные бумаги и т.д. Таким образом, для перераспределения инвестиционных ресурсов в направлении, наиболее целесообразном для общества, должны быть, прежде всего, созданы соответствующие условия для таких вложений, т.е. страховая организация должна располагать соответствующими таким инвестициям средствами, а вложения при этом должны быть надежны и выгодны для страховщика и его клиентов.

Другим средством изменения структуры инвестиций может быть установление государством определенных нормативов по инвестированию ресурсов страховщиками. Так, например, в соответствии с ныне действующими Правилами размещения страховых резервов, утвержденными Росстрахнадзором 14.03.95 г., каждый вид инвестиций имеет определенный коэффициент (например, вложения в государственные ценные бумаги — 0,875, банковские вклады — 0,55, ценные бумаги — 0,6 и т.д.). При этом страховщикам предписывается, чтобы совокупный коэффициент, полученный путем исчисления средневзвешенной величины по всем осуществляемым страховой организацией инвестициям, не опускался ниже уровня 0,51 по страховым резервам, сформированным по договорам страхования жизни, и 0,49 — по страховым резервам, сформированным по иным видам страхования. Одновременно страховым организациям предписывается, чтобы не менее 20% страховых резервов, сформированных по долгосрочному страхованию жизни, и не менее 10% страховых резервов по иным видам страхования было размещено в государственные ценные бумаги. Таким образом, страховые организации вынуждены осуществлять инвестиционную деятельность в рамках заданных параметров, которые в настоящее время стимулируют вложения, прежде всего, в государственные ценные бумаги. Если перед государством будет стоять задача стимулирования других видов инвестиций, то она может быть решена путем изменения величин тех или иных параметров. При этом, конечно, такие изменения не должны понижать надежности и необходимой ликвидности вложений, что является основной задачей установления таких нормативов.

Наконец, в-пятых, привлечение инвестиций в отрасли, которые особо в них нуждаются, может быть обеспечено путем предоставления инвесторам определенных льгот (налоговых, таможенных, ценовых и т.д.), выпуском гарантированных государством ценных бумаг для обеспечения финансирования тех или иных проектов и другими известными методами привлечения инвестиционных ресурсов.

Таким образом, государственное регулирование страховой деятельности и в этой области, непосредственно связанной с привлечением в народное хозяйство инвестиционных ресурсов, безусловно может сыграть свою определяющую положительную роль.

Ю.А.СПЛЕТУХОВ, кандидат экономических наук, НИФИ

В материале упоминаются: Компании, организации: Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов РФ (НИФИ) 94 Федеральная служба России по надзору за страховой деятельностью (Росстрахнадзор) 548 Персоны: Сплетухов Юрий Александрович

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »