Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Finversia.ru, 18 мая 2025 г.

UnitedHealth Group: убийство топ-менеджера, судебные процессы и плохие результаты – причины падения акций

151 просмотр

UnitedHealth Group известна как одна из крупнейших медицинских корпораций Америки и член эксклюзивного индекса Dow Jones Industrial Average. При этом то, что она внезапно терпит крах, может оказать негативное влияние на весь фондовый рынок США в целом.

Кризис, охвативший UnitedHealth, достиг апогея в середине мая, когда генеральный директор компании Эндрю Уитти внезапно ушел в отставку якобы по «личным причинам». Сразу же UnitedHealth быстро отказалась от своих финансовых прогнозов, сославшись на стремительный рост медицинских расходов. В довершение всего, после таких событий The Wall Street Journal разразился скандалом, сообщив, что UnitedHealth находится под федеральным уголовным расследованием по факту возможного мошенничества с другой крупной американской медицинской компанией, Medicare.

Такое неожиданное развитие событий привело инвесторов в шок, вызвав резкую потерю доверия. Акции UnitedHealth потеряли половину своей стоимости, лишившись объема капитализации в $288 млрд. в течение месяца. Цена ее акций достигла 15 мая самого низкого уровня с апреля 2020 года, когда была в разгаре пандемия.

Проблемы в UnitedHealth начались почти ровно через шесть месяцев после убийства Брайана Томпсона, одного из ее топ-менеджеров. Наглое убийство Томпсона в Мидтауне на Манхэттене привлекло международное внимание и вызвало общественную критику по отношению к отрасли здравоохранения. Генеральный директор UnitedHealthcare Брайан Томпсон был застрелен утром 5 декабря 2024 года, когда он направлялся к отелю, где проходила ежегодная инвестиционная конференция компании. Около 7 утра вооруженный мужчина в маске залег в засаду, чтобы открыть огонь по Томпсону возле отеля Hilton Midtown. Стрелок приблизился к Томпсону сзади и выстрелил ему по крайней мере один раз в спину и один раз в правую икру. Прибывшие на место спасатели доставили Томпсона в больницу в критическом состоянии, где была констатирована его смерть.

На боевом патроне и стреляной гильзе были обнаружены слова «delay» и «depose». «Depose» было написано на гильзе от выстрела в жертву. «Delay» было написано на боевом патроне, который был выброшен, когда стрелок, по-видимому, пытался устранить затор в стволе. Полиция сразу посчитала, что найденные слова указывает на мотив, содержа аллюзии на популярную в страховой отрасли фразу: «задерживать, отрицать, защищать», тактике, используемой компаниями для отклонения требований пациентов об оплате. Когда подозреваемого задержали, версия подтвердилась полностью, причем обнародование мотивов убийства выявило системные недостатки во всей федеральной системе медицинского страхования США.

26-летний Луиджи Манджоне, отпрыск известной семьи из Мэриленда, был лучшим учеником в элитной частной школе, прежде чем окончил университет Лиги плюща. По словам друзей, у него, казалось, все было хорошо. Манджоне до сих пор отрицает, что убил Томпсона. По данным следствия, убийцей предположительно двигало негодование по поводу, как он выразился, «паразитических» медицинских страховых компаний.

Проблемы Манджоне с UnitedHealthcare начались, судя по всему, после того, как он провел некоторое время в сообществе серфингистов на Гавайях, но ушел из-за изнуряющих болей в спине, говорят те, кто его помнит. Друзья сообщили американским СМИ, что он перенес операцию на спине, это косвенно подтвержадется публикациями на его аккаунтах в соцсетях. Неясно, однако, в какой степени его собственные проблемы со здоровьем сформировали его взгляды на медицинскую индустрию, тем не менее, на инвесторов информация о ходе следствия произвела совершенно определенную «медвежью» реакцию.

Федеральные прокуроры добиваются для убийцы смертной казни. В Нью-Йорке Манджоне предъявлены обвинения в 11 преступлениях, включая убийство и терроризм. В Пенсильвании ему также были предъявлены обвинения в подделке документов, ношении огнестрельного оружия без лицензии, подделке записей или удостоверений личности, хранении орудий преступления и предоставлении полиции поддельных документов.

Когда Манджоне арестовали через пять дней после нападения в ресторане McDonald's в Алтуне, штат Пенсильвания, при нем, помимо незарегистрированного оружия, был рукописный документ, в котором выражалась «недобрые намерения» по отношению к страховой индустрии и корпоративной Америке, а также содержались такие отрывки, как «честно говоря, эти паразиты сами напросились».

Материнская компания UnitedHealthcare, UnitedHealth Group, знала о тревожных угрозах в адрес своих высокопоставленных руководителей, хотя в них конкретно не упоминалось имя Томпсона. Вдова Томпсона сообщила следствию и СМИ, что «были некоторые угрозы» в адрес ее мужа. Но, несмотря на это, внутренняя служба безопасности группы компаний не была с ним в утро его убийства. Это тоже вызывает много вопросов к деятельности компании.

В действительности, конфликтная ситуация со многими потребителями услуг медицинского страхования компании назревала еще до убийства Томпсона. В июле 2024 года более 100 человек собрались возле штаб-квартиры UnitedHealthcare в Миннесоте, чтобы выразить протест против политики страховой компании и отказа в выплате страховых возмещений пациентам. В результате митинга 11 человек были арестованы за блокирование проезжей части.

Основной мотив протеста сводился к тому, что предварительное разрешение позволяет компаниям рассматривать предлагаемые методы лечения, прежде чем соглашаться на их оплату. В итоге пациентам отказывают в медицинской помощи, а затем им приходится проходить процедуру апелляции, которую невероятно сложно выиграть. Если просмотреть историю Томпсона на личной странице в LinkedIn, то можно увидеть, что многие были возмущены отклонением заявлений. После убийства Томпсона, пока его страницу не закрыли для комментариев, там появилось множество едких постов. Реакции варьировались от циничных шуток до комментариев по поводу количества страховых исков, отклоненных UnitedHealthcare и другими компаниями.

Судебные проблемы были у группы компаний давно. В 2023 году UnitedHealthcare была вынуждена урегулировать судебный процесс по иску хронически больного студента колледжа, история которого была освещена новостным сайтом ProPublica. По его словам, ему пришлось заплатить $800 тыс. за лечение, когда ему отказали в выписанных врачом лекарствах.

В 2024 году компания стала фигурантом громкого дела, основой которого явился иск, в котором утверждалось, что ее ИИ-технология преждевременно прекратила оказание медицинской помощи участникам Medicare Advantage, мотивируя это тем, что пациенты и их семьи не завершили процесс апелляции Medicare. Расследование показало, что отказы в оплате основывались на прогнозах ИИ, о которых пациенты не знали, а сотрудникам UnitedHealth было рекомендовано не отклоняться от этих расчетов, вынуждая тяжелобольных и травмированных пациентов платить за лечение из собственных средств или возвращаться домой, даже если они были абсолютно беспомощными.

По мере того, как групповой иск набирал обороты, в дочерней компании NaviHealth, которая внедряет алгоритм, разразился шквал изменений. Ее давний генеральный директор Харрисон Фрист, сын бывшего лидера республиканского большинства в Сенате Билла Фриста, который помог законодательно оформить деятельность Medicare Advantage, ушел в отставку. По компании также прокатилась волна увольнений, и UnitedHealth вычеркнула бренд NaviHealth из своего, хотя продолжила использовать ИИ.

В мае этого года скандальная ситуация вокруг компании набрала новую волну оборотов. Распродажа акций UnitedHealth еще больше усилилась после того, как появился отчет о федеральном уголовном расследовании в адрес компании. Акции компании зафиксировали худшую неделю с 1998 года. Отдел министерства юстиции США по борьбе с мошенничеством в сфере здравоохранения курирует расследование возможного мошенничества с программой Medicare в UnitedHealth. Несмотря на то, что в компании поспешили опровергнуть сообщения СМИ об этом, вызывает подозрение резкий характер смены генерального директора UnitedHealth. Тот факт, что совет директоров действовал так быстро, может означать, что там, очевидно, потеряли доверие к генеральному директору. Сейчас UnitedHealth обращается за помощью к «своему человеку», чтобы навести порядок. Это Стивен Хемсли, бывший многолетний генеральный директор и нынешний председатель совета директоров. При том, что Хемсли при назначении с истинно американской политкорректностью похвалил Уитти за проявление «истинной честности и сострадания в один из самых трудных периодов, которые могла пережить любая компания», дальше его политкорректность как ветром сдуло: «Я глубоко разочарован и приношу извинения за неудачи в работе, с которыми мы столкнулись из-за внешних и внутренних проблем».

Детали нового расследования против группы компаний пока неизвестны. Но можно предположить, что оно стало результатом более широкого изучения программы Medicare Advantage, в рамках которой одобренные Medicare планы частной компании дополняют обычную программу Medicare для американцев в возрасте 65 лет и старше, покрывая больше услуг, чем государственные планы, например, стоматологические и офтальмологические услуги.

В феврале сенатор США Чак Грассли из Айовы начал расследование практики выставления счетов компании UnitedHealth по программе Medicare, запросив подробные записи о программе соответствия компании требованиям и другие соответствующие документы. Ранее министерство юстиции подало иск, обвиняя три крупнейшие американские медицинские страховые компании в выплате сотен миллионов долларов в качестве откатов брокерам в обмен на привлечение пациентов в их планы в рамках программы Medicare Advantage. Страховщикам выплачивается фиксированная ставка за каждого пациента, но они могут получать больше, если у пациентов есть несколько заболеваний. Стандартное покрытие Medicare управляется правительством. Также министерство юстиции проводит гражданское расследование по вопросу о том, завышала ли компания диагнозы, чтобы вызвать дополнительные выплаты по своим планам Medicare Advantage.

Помимо расследования министерства юстиции, UnitedHealth подвергается пристальному вниманию со стороны нескольких подразделений федерального правительства. Компания этого не отрицает, в своем годовом отчете она признала, что «участвовала или в настоящее время участвует в различных правительственных расследованиях, аудитах и проверках», проводимых широким кругом агентств, включая министерство юстиции, налоговую службу, министерство труда и Комиссию по ценным бумагам и биржам.

В начале мая компания столкнулась с новым и крайне неприятным для себя явлением: поступил первый иск в ее адрес уже не от пациента или госструктуры, а от инвесторов. Инвестор Роберто Фаллер подал 8 мая коллективный иск в Южном округе Нью-Йорка, утверждая, что UnitedHealth завысила цену своих акций, прогнозируя прибыль на акцию в размере $29,5-30 в декабре. В иске утверждается, что компания подтвердила этот прогноз в январе, несмотря на внутренние проблемы и растущую тревожную общественную реакцию из-за высокого уровня отказов в выплате страховок и смерти Томпсона.

Фоллер утверждает, что UnitedHealth не раскрыла информацию о необходимых стратегических корректировках, что привело к значительному падению стоимости акций. В иске содержится требование о признании коллективного иска и возмещении ущерба инвесторам, купившим акции в период с 3 декабря 2024 года по 16 апреля 2025 года.

Стоит упомянуть о таком не связанном с махинациями при выплате страховок негативном эпизоде для компании как атака вируса-вымогателя на базу данных Change Healthcare, принадлежащую UnitedHealth в 2024 году. В результате атаки были украдены данные 100 млн. человек, а ее системы на несколько месяцев вышли из строя, что привело к возникновению ряда проблем с выставлением счетов у поставщиков медицинских услуг по всей стране. Данная утечка является крупнейшей, когда-либо зарегистрированной на портале, управляемом американскими федеральными регулирующими органами. Она превзошла предыдущий рекорд – утечку данных в Anthem (ныне Elevance Health) в 2015 году, в результате которой были раскрыты данные 78,8 млн. американцев. Учитывая роль Change как крупного процессора медицинских претензий, который обрабатывает миллиарды претензий каждый год, все это очень критично, причем не только в масштабах группы компаний, но и в федеральном масштабе.

Атака возродила антиконкурентные опасения по поводу приобретения компанией UnitedHealth компании Change в 2022 году. Тогда сделка на $13 млрд. была отвергнута регулирующими органами министерства юстиции, которые утверждали, что она предоставит UnitedHealth доступ к огромным объемам данных ее конкурентов по медицинскому страхованию и беспрецедентную рыночную власть в сфере управления претензиями. Тем не менее, судья разрешил ее провести.

Но весной 2024 года министерство юстиции США начало антимонопольное расследование в отношении UnitedHealth Group, внимательно изучив расширение и приобретения гиганта медицинского страхования. Расследование было сосредоточено на растущем влиянии американской компании в различных секторах здравоохранения, включая фармацевтические льготы, медицинское обслуживание и технологические услуги. Высказывались опасения относительно приобретения компанией UnitedHealth поставщиков медицинских услуг и компаний, занимающихся обработкой данных.

Большой вопрос у федеральных судебных и антимонопольных органов вызвало тогда то, что рост UnitedHealth, фактически, обусловлен деятельностью ее подразделения Optum, включающего клиники, службы ухода на дому, планы медицинского страхования и аптеки. Эти услуги часто предоставляются клиентам UnitedHealthcare, что позволяет преобразовывать расходы страхового бизнеса в доход для Optum.

Министерство юстиции также рассматривает как подозрительную запланированную покупку UnitedHealth поставщика услуг по оказанию медицинской помощи на дому Amedisys за $3,3 млрд. после приобретения в 2023 году конкурирующей компании LHC Group. Несмотря на это, руководство UnitedHealth утверждает, что между страховым бизнесом и медицинскими услугами входящего в состав группы Optum существует строгое разделение, и то же будет с Amedisys. Оно подчеркивает, что Optum также предоставляет услуги различным страховым компаниям, которые конкурируют с UnitedHealthcare.

Что касается финансовых результатов UnitedHealth, то за 2024 год они выглядели пока еще вполне благополучно. Выручка в размере $400,3 млрд. выросла на 8% по сравнению с предыдущим годом, число отечественных потребителей, обслуживаемых UnitedHealthcare, увеличилось на 2,1 млн. число пациентов, получающих медицинскую помощь, увеличилось на 600 тыс. человек. Денежные потоки от операционной деятельности составили $24,2 млрд., или в 1,6 раза больше чистой прибыли, чистая прибыль составила $15,51 млрд., или $5,98 на акцию. Скорректированная чистая прибыль составила $27,66 млрд., или $6,81 на акцию.

Выручка UnitedHealth Group в 2024 году выросла, главным образом, за счет более комплексного обслуживания людей. Операционная прибыль за весь 2024 год составила $32,3 млрд. Скорректированная операционная прибыль в размере $34,4 млрд. не включает затраты на прямое реагирование на проводившиеся в 2024 году кибератаки.

Показатель охвата медицинским обслуживанием за весь год составил 85,5% по сравнению с 83,2% в 2023 году. Увеличение произошло, в основном, за счет влияния сокращения финансирования программы Medicare CMS на доходы, состав участников и сроки пересмотра программы Medicaid. Увеличение числа больничных кодов и назначения специальных лекарств, остались на прежнем уровне в 4-м квартале по сравнению с 3-м кварталом.

Тем не менее, в 4-м квартале 2024 года компания не получила каких-либо положительных результатов, повлиявших на развитие медицинского резерва.

Это давало, видимо, возможность компании по итогам 2024 года строить положительные прогнозы, отражающие диверсифицированный рост в сфере обслуживания населения в Optum и UnitedHealthcare. UnitedHealth Group тогда подтвердила прогноз показателей на 2025 год, составленный в декабре 2024 года, включая выручку в размере от $450 млрд. до $455 млрд., чистую прибыль в размере от $28,15 до $28,65 на акцию, скорректированную чистую прибыль в размере от $29,5 до $30 на акцию и денежный поток от операционной деятельности в размере от $32 до $33 млрд.

По подразделениям и брендам группы картина, впрочем, в 2024 году различалась. Выручка UnitedHealthcare составила $298,2 млрд., увеличившись на $16,8 млрд., или на 6%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, операционная прибыль составила $15,6 млрд. Число потребителей, пользующихся внутренними коммерческими льготами, выросло на 2,4 млн. Число людей, обслуживаемых предложениями компании для пожилых людей и людей со сложными потребностями, выросло до 9,4 млн. В 2024 году UnitedHealthcare расширила число своих клиентов в таких штатах, как Мичиган, Айдахо, Невада и Джорджия.

Компания Optum health services, обслуживающая глобальный рынок медицинских услуг, включая плательщиков, поставщиков медицинских услуг, работодателей, правительства, медико-биологические компании и потребителей, продемонстрировала выручку в $253 млрд., с ростом на $26,3 млрд., или на 12% по сравнению с предыдущим годом, главным образом, благодаря брендам Optum Rx и Optum Health. Операционная прибыль составила $16,7 млрд., а скорректированная операционная прибыль – $18,2 млрд.

По состоянию на конец 2024 года Optum Health предоставляла медицинскую помощь 4,7 млн. человек. Руководство дочерней компании строило по итогам года прогноз, что в 2025 году показатель увеличится еще на 650 тыс. пациентов. Выручка Optum Insight составила $18,8 млрд., снижение на 1% по сравнению с предыдущим годом отражает последствия кибератаки, которые привели к сбоям в работе бизнеса и убытку в размере $867 млн. Операционная прибыль составила $3,1 млрд., а скорректированная операционная прибыль, которая исключает затраты на прямое реагирование на кибератаки, составила $4,4 млрд. По сравнению с прошлым годом выручка увеличилась на $700 млн., в основном благодаря новым партнерствам в системе здравоохранения. Выручка Optum Rx увеличилась на 15% благодаря увеличению числа новых клиентов, а также расширению отношений с существующими клиентами.

Но в 1-м квартале 2025 года результаты оказались значительно хуже, что в сочетании со скандалами вокруг компании и привело к катастрофическому падению ее акций.

В результате неблагоприятных результатов пересмотрен прогноз прибыли на 2025 год до $24,65–25,15 на акцию, что ниже предыдущего прогноза в $28,15–28,65 на акцию, скорректированной прибыли от $26 до $26,50 на акцию, по сравнению с предыдущим прогнозом в $29,50–30 за акцию, хотя подразделение Optum Health по-прежнему рассчитывает обслужить 650 тыс. новых пациентов по программе ценностно-ориентированной медицинской помощи в 2025 году. Прибыль за 1-й квартал составила $6,85 на акцию, скорректированная прибыль – $7,2 на акцию. Доходы в размере $109,6 млрд. выросли на $9,8 млрд. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Число потребителей, обслуживаемых UnitedHealthcare, с начала года увеличилось на 780 тыс.

Руководство группы компаний объясняет пересмотр прогнозов в сторону понижения стечением нескольких факторов. Во-первых, это повышенные показатели активности в сфере оказания медицинской помощи в рамках программ Medicare Advantage компании UnitedHealthcare, которые в 1-м квартале значительно превысили запланированный на 2025 год рост, вследствие чего повысились расходы, к которым компания оказалась не готова. Во-вторых, произошли непредвиденные изменения в профиле участников Optum Health, влияющие на запланированное возмещение в 2025 году из-за неожиданно минимального участия бенефициаров в 2024 году в планах, выходящих с рынков. Кроме того, отмечается более сильное, чем ожидалось, влияние на текущих и новых сложных пациентов от продолжающихся сокращений финансирования Medicare, принятых предыдущей администрацией Байдена. Компания не отразила никаких благоприятных доходов, влияющих на развитие медицинских резервов в квартале. Доходы Optum Insight составили $4,6 млрд., а невыплаченные доходы – $32,9 млрд.

Пока динамика акций группы компаний направлена вниз. Акции явно недооценены, но когда они выйдут со дна, и их можно будет покупать, зависит от многих факторов. UnitedHealth испытала значительную волатильность, ее акции упали примерно на 55% с 52-недельного максимума. Рост медицинских расходов, неожиданный уход генерального директора и возросшая неопределенность регулирования, вызванная недавним указом президента Трампа о ценообразовании на лекарства, – все это продолжает способствовать беспокойству инвесторов.

Хотя акции могут показаться привлекательно оцененными после резкого падения, осторожность оправдана. Текущая обстановка остается крайне неопределенной, и в ближайшем будущем могут присутствовать дальнейшие риски снижения. Самая серьезная текущая проблема UnitedHealth – это скрытый всплеск медицинских расходов, который ошеломил руководство. Будучи крупнейшим поставщиком планов Medicare Advantage в США, обслуживающим более 8 млн. пожилых людей, UnitedHealth столкнулась с потоком исков, поскольку пациенты требуют отложенные процедуры, такие как замена тазобедренного и коленного сустава после COVID.

Однако самый решительный удар был нанесен, когда Трамп подписал указ о снижении цен на лекарства в США с целью приведения их в соответствие с более низкими ценами за рубежом. Это был удар не только по производителям лекарств, но и напрямую направленный на операторов льгот на фармацию, таких как Optum Rx из UnitedHealth, обвиняя их в завышении цен.

Приказ стремится обойти таких операторов, что потенциально нарушит их роль в переговорах о ценах на лекарства. Очевидно, что более широкая угроза марже Optum Rx становится все более серьезной.

Тем не менее, риски трудно игнорировать. Указ Трампа может сократить прибыль операторов, если цены на лекарства упадут, не компенсируя прибыль в других местах. И, конечно, диверсифицированная бизнес-модель UnitedHealth может смягчить удар по сравнению с конкурентами вроде Cigna, но негативные настроения ощутимы.

Юридические претензии к постановлению, как отмечают эксперты в области политики здравоохранения, могут затянуть неопределенность, оставляя акции UnitedHealth в подвешенном состоянии. Таким образом, пока не появится ясность, то, что некоторые называют сделкой, может оказаться мертвыми деньгами.

Резкое падение стоимости акций UnitedHealth привело к тому, что они стали торговаться по проблемным мультипликаторам, при этом сохраняются значительные препятствия. Растущие медицинские расходы, вакуум в руководстве и возросшая неопределенность регулирования, особенно после указа президента Трампа о ценообразовании на лекарства, пошатнули доверие инвесторов. Хотя текущая оценка может показаться привлекательной, риски, связанные с операторами льгот, и более широкие структурные проблемы предполагают осторожный подход.

Роман МАМЧИЦ

В материале упоминаются: Компании, организации: Anthem Inc. 28  Elevance Health 6  UnitedHealth Group Inc. (UNH) 99  UnitedHealthcare 25  Персоны: Томпсон Брайан  Уитти Эндрю (Witty Andrew)  Хемсли Стивен (Hemsley Stephen J.)

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »