Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Forbes, 22 июня 2026 г.

Переоценка рисков: почему на российском рынке не хватает инструментов для накоплений

326 просмотров

С 2026 года в России запретили продажу полисов инвестиционного страхования жизни (ИСЖ). Взамен были предложены альтернативы — сначала в виде долевого страхования жизни, а с 1 июля вступит в силу закон о страховании жизни с расчетной доходностью. О том, отвечают ли эти инструменты потребностям массового инвестора, рассказывает заместитель генерального директора «СберСтрахования жизни» Александр Жуков

Большие надежды и скромные результаты

С этого года российские страховщики отказались от ИСЖ из-за жалоб клиентов и позиции регулятора, посчитавшего, что инструмент слишком часто продается неквалифицированным инвесторам, не способным его правильно оценить. Заменить ИСЖ на российском рынке должен был другой инвестпродукт — долевое страхование жизни (ДСЖ), заработавший с января 2025 года. На него возлагали большие надежды. Концептуально похожий продукт уже существовал на рынке: в 2022 году появилось так называемое unit-linked страхование, привязанное к инвестиционным паям с разделением на страховую и инвестиционную части. ДСЖ развило эту идею — гибкость управления страховой и инвестиционной частями, вложения в понятные ПИФы под надзором регулятора, возможность зафиксировать высокую ставку на длинный срок. Страховщики могут реализовывать ДСЖ двумя способами: на собственной лицензии управляющей компании или совместно с внешними УК. Это дает рынку гибкость в выборе операционных моделей.

В теории это должно было стать универсальным решением для семейных накоплений. Но не стало. В реальности за полтора года собрали около 52 млрд рублей вместо ожидаемых 50 млрд только за первый год — куда ниже прогнозов. Видится, что довольно невысокая динамика по сборам сохранится и в будущем.

Почему темпы роста ДСЖ пока не оправдывают ожиданий? Вот три причины, которые лежат на поверхности:

- Отсутствие налоговых льгот. Отрасль ожидала их «в ближайшее время» и по аналогии с индивидуальными инвестиционными счетами (ИИС). Без льгот продукт теряет половину привлекательности.

- Ограничения по активам. Инвестиционная часть — только ОПИФ и ЗПИФ. Продукт получил довольно узкий коридор.

- Высокая конкуренция. Зачем покупать ДСЖ, если можно открыть ИИС, купить БПИФ или просто положить деньги в депозит под 14%?

Но главная проблема глубже — продукт пока требует доработки регулирования, оно слишком сложное как для страховщиков, так и для клиентов. Разберем четыре ключевых вопроса, требующих решения.

Юридический казус с наследниками

Главная ценность обычного страхования жизни — возможность передать капитал конкретному выгодоприобретателю, минуя судебные тяжбы и раздел наследства. Отец может указать в полисе дочь, и в случае его ухода из жизни она гарантированно получит деньги, даже если есть другие наследники.

В ДСЖ эта логика пока работает не так однозначно. Инвестиционная часть юридически не имеет такой же четкой защиты, как страховая. Управляющая компания может быть вынуждена заплатить деньги наследнику, если он обратится первым, и выгодоприобретатель вообще ничего не получит. Это снижает привлекательность использования ДСЖ для передачи капитала. Вопрос сейчас активно прорабатывается Банком России и участниками рынка, чтобы устранить правовые пробелы и повысить надежность механизма назначения выгодоприобретателей по инвестиционной составляющей.

Двойное налоговое агентирование

Когда клиент вкладывает деньги в ДСЖ, он платит один раз, но получает выплату из двух источников: от страховой компании (страховая часть) и от управляющей компании (инвестиционная часть). Это создает двух налоговых агентов.

На практике же получается, что человек вложил условно 100 рублей в один продукт, а на выходе получает две разные суммы с разных счетов, по которым нужно отдельно считать и платить налоги. Максимально неудобно и непонятно для клиента, который привык к простоте обычного страхования жизни с одной выплатой от одного агента.

Риск злоупотреблений

Согласно Указанию Банка России № 6818-У, если клиент за год совершает шесть и более операций по обмену или погашению паев, он получает право отказаться от договора и вернуть уплаченную страховую премию в полном объеме. На практике это может создавать ситуацию, когда активный инвестор, часто меняющий стратегии и заходящий в просевшие фонды, при расторжении договора получает обратно всю внесенную сумму с учетом текущей стоимости паев. Страховщики опасаются, что такая норма может провоцировать злоупотребления и приводить к дополнительным убыткам

ЗПИФы с проблемами

Закрытые паевые инвестиционные фонды, особенно в сфере недвижимости — привлекательный инструмент для долгосрочных вложений с арендным доходом. По действующим нормам ДСЖ может включать ЗПИФы, но на практике это сложно реализовать из-за технических особенностей.

Представьте: клиент вложился в ЗПИФ по недвижимости через ДСЖ и умер. Страховая компания должна погасить его паи для выплаты, но ЗПИФ оценивается раз в полгода или год, а страховой случай произошел 15 марта. Кто их выкупит — сам ЗПИФ не может выкупать свои паи, страховая компания тоже не хочет становиться владельцем коммерческой недвижимости. Этот вопрос пока не решен и, по сути, он блокирует перспективное направление.

При таких особенностях регулирования страховым компаниям трудно понять, как исполнять обязательства перед клиентами. Когда клиент спрашивает: «Будут ли для меня те же юридические преимущества, что в обычном страховании жизни?», дать однозначный ответ пока сложно. Для продукта, одна из главных ценностей которого в передаче капитала и защите близких, такая неопределенность создает барьеры для развития.

ИСЖ 2.0: только для квалифицированных инвесторов

После 1 июля появится еще один инвестиционный механизм — вступит в силу закон о страховании жизни с расчетной доходностью. Кулуарно его называют ИСЖ 2.0 — попыткой вернуть продукт на рынок с учетом опыта прошлого.

Но есть нюанс: это будет продукт только для квалифицированных инвесторов с порогом входа от 6 млн рублей. Цель благая — избежать миселлинга, то есть недобросовестной практики, когда продукт продают людям, которым он не нужен и которые не понимают, что покупают. Законодатель учел ошибки прошлого и решил перестраховаться.

Получилось так: старое ИСЖ де-факто ликвидировали, ДСЖ для массового клиента пока набирает обороты, а ИСЖ 2.0 будет только для состоятельных людей. Что делать обычному человеку, который хочет копить вдолгую, получать защиту капитала и умеренную доходность? Пока непонятно.

Куда пойдут деньги с депозитов

При этом мы видим, что темпы роста вкладов в российских банках резко снизились. Объем депозитной базы увеличивается фактически только за счет капитализации процентов. Причины понятны: введение налога на проценты свыше 150 000 рублей в год, снижение ключевой ставки с 21% до 14,5% и прогноз по дальнейшему снижению до 12-13% до конца года. Люди ищут альтернативы депозитам, и появляется спрос на инвестиционно-накопительные продукты. Проблема в том, что самих продуктов пока недостаточно.

Накопительное страхование жизни (НСЖ) — классический инструмент формирования накоплений с понятной доходностью и наличием страховой защиты. Подходит в основном для конкретных целей. ИИС — хороший инструмент, но требует понимания фондового рынка. Плюс налоговый вычет ограничен 52 000-60 000 рублей в год — для крупных накоплений этого мало. ПДС (программа долгосрочных сбережений) — есть, но взносы ограничены. И до выхода на пенсию деньги в большинстве случаев не достать.

Очевидно, что рынок нуждается в новом продукте для массового инвестора. Он должен быть долгосрочным, относительно безрисковым инвестиционным (накопительным) инструментом с защитой капитала. Параметры такого продукта очевидны: порог входа от 50 000-100 000 рублей (доступно массовому клиенту), срок от пяти лет с возможностью пополнения, налоговые льготы как у ИИС (вычет или освобождение от налога на доход), защита капитала через юридические преимущества страхования жизни (передача выгодоприобретателю, защита от кредиторов), понятная инвестиционная стратегия (консервативная/умеренная/агрессивная), один налоговый агент и простой учет.

С начала 2025 года рынок обсуждает вопросы развития ДСЖ с регулятором. По мере внесения необходимых уточнений в регулирование долевое страхование жизни сможет раскрыть свой потенциал, а экономика получит обещанные длинные деньги. Деньги уже идут с депозитов, и важно, чтобы для них появились подходящие инструменты.

Александр ЖУКОВ, автор

Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора

В материале упоминаются: Компании, организации: Сбербанк страхование жизни (СберСтрахование жизни) 2697 Центральный банк Российской Федерации (Центробанк, Банк России, ЦБ РФ) 38438 Персоны: Жуков Александр Игоревич

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »