Пресс-релизы

Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» (далее — «Капитал Life», «компания») кредитный рейтинг A.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

В 2020 году компания будет поддерживать эффективность операционной деятельности на уровне выше среднего и сохранит значимое место на рынке страхования жизни (life).

Высокие показатели ликвидности активов и достаточности капитала сопровождаются повышенным уровнем риска, связанного с инвестиционной политикой.

Система управления компанией адекватна, акционерные риски умеренные.

Наличие крупнейшей в сегменте life собственной агентской сети является значимым конкурентным преимуществом и обуславливает увеличение БОСК на 1 уровень.

Кредитный рейтинг на 1 уровень выше оценки собственной кредитоспособности (ОСК), поскольку масштабы деятельности компании позволяют учесть возможность экстраординарной поддержки в силу системной значимости.

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» (номер 3984 в Едином государственном реестре субъектов страхового дела (ЕГРССД) Банка России) — страховая компания федерального масштаба, один из лидеров российского рынка страхования жизни. Входит в топ-5 по объёму страховых премий в сегменте life. Обладает самой крупной в указанном сегменте агентской сетью, через которую поступает около 40% страховой премии. В структуре премии около 58% приходится на накопительное страхование жизни (НСЖ), 23% — на инвестиционное страхование жизни (ИСЖ).

Около 90% акций принадлежат Алхасу Сангулии, однако решающее влияние на стратегию компании, по мнению НКР, оказывает миноритарный акционер Евгений Гинер с долей около 10%.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bbb+

Умеренно высокая оценка бизнес-профиля

Оценка бизнес-профиля определяется умеренно сильными рыночными позициями в сегменте страхования жизни, высокой диверсификацией бизнеса, а также адекватными операционными показателями.

На протяжении последних лет «Капитал Life» устойчиво входит в топ-5 страховщиков жизни в России, по итогам 2019 года её доля в этом сегменте по объёму страховой премии составила 4,3%. В силу продолжительности работы компании на страховом рынке и зрелости её страхового портфеля объём страховых выплат сопоставим с собираемыми премиями. По размеру страховых выплат компания занимает второе место в сегменте life с долей 21%. В структуре премии около 58% приходится на НСЖ, 23% — на ИСЖ, 16% — на кредитное страхование и около 3% — на добровольное медицинское страхование и страхование выезжающих за рубеж. Более 50% страховых премий состоят из очередных взносов, получение которых не требует встречи с клиентом, что дополнительно поддерживает позиции компании в период действия карантинных мероприятий из-за эпидемии COVID-19.

Высокая диверсификация бизнеса обеспечена широкой сетью филиалов (более 200 офисов по всей стране) и управляемыми продажами через собственных агентов (более 7 тыс. человек). Долгосрочные программы лояльности мотивируют агентов к сотрудничеству с компанией. Собственная агентская сеть «Капитал Life», являющаяся крупнейшей в России в сегменте life, обеспечивает независимость компании от продаж в банковском канале и является конкурентным преимуществом.

Эффективность операционной деятельности компании в 2019 году была средней. Рентабельность капитала (ROE) равнялась 8%, рентабельность активов (ROA) — около 0,5%. В 2019 году объёмы страховой премии снизились на 30% вследствие существенного сокращения продаж в банковском канале. Мы отмечаем волатильность данного показателя на историческом горизонте. По мнению НКР, в 2020 году «Капитал Life» будет поддерживать адекватный уровень эффективности операционной деятельности: ROA составит около 1%, а ROE — около 11%. В I квартале 2020 года темпы прироста страховой премии в сегменте life составили 11%, и мы ожидаем, что по итогам 2020 года они будут совпадать со среднерыночными с учётом ожидаемого негативного влияния карантинных мер и экономического спада на объёмные показатели страховой отрасли. Готовность к принятию риска останется низкой. Мы также предполагаем, что в среднесрочной перспективе компания сохранит объём капитала на уровне 8-9 млрд руб. по ОСБУ, распределяя полученную прибыль в виде дивидендов.

Невысокая оценка риск-профиля

Оценка риск-профиля компании обусловлена высокими показатели ликвидности активов и достаточности капитала при повышенном уровне риска, связанного с инвестиционной политикой.

Отношение скорректированного капитала к величине рисков, которым подвержена компания, составляет 1,8, что соответствует высокой оценке согласно методологии НКР. При расчёте показателя мы применили ряд корректировок капитала, включая отрицательную корректировку отложенных аквизиционных расходов и положительную корректировку в связи с перерасчётом страховых обязательств (приближение к наилучшей оценке).

Высоколиквидные активы с учётом дисконтов за конвертацию в денежные средства в 2,3 раза превосходят краткосрочные (до 1 года) обязательства «Капитал Life», что позволяет охарактеризовать ликвидность активов как высокую.

НКР оценивает риск, связанный с инвестиционной политикой компании, как высокий, поскольку активы с высоким уровнем риска, рассчитанные по методологии НКР, составляют около 97% капитала, скорректированного с учётом вложений в дочерние компании.

Высокое качество управления и умеренные акционерные риски

Система управления «Капитал Life» позволяет эффективно реализовывать стратегию развития компании. В основе стратегии лежат продажи продуктов НСЖ через собственную сеть агентов. НКР позитивно оценивает текущую бизнес-модель, которая уже проходила полный экономический цикл и показала свою устойчивость. Менеджмент компании проводит сбалансированную андеррайтинговую политику. Стратегическое планирование, бизнес-процессы, корпоративное управление, практика раскрытия информации, управление рисками находятся на сопоставимом с конкурентами уровне и имеют потенциал для дальнейшего развития.

Структура акционеров компании находится в процессе трансформации. Алхас Сангулия владеет около 90% акций «Капитал Life», однако, по мнению НКР, решающее влияние на стратегию оказывает миноритарный акционер Евгений Гинер с долей около 10%. Такая специфика взаимоотношений акционеров наряду с неурегулированными судебными спорами с ПАО СК «Росгосстрах» обуславливает умеренные акционерные риски для компании.

Результаты применения модификаторов БОСК

По итогам peer-анализа мы отмечаем значимое конкурентное преимущество, связанное с крупнейшей в сегменте life собственной сетью агентов, высоко мотивированных к долгосрочному сотрудничеству с «Капитал Life». Данный фактор, по мнению НКР, оказывает значительное влияние на стабильность рыночных позиций компании в среднесрочном периоде, но не в полной мере отражён в структуре БОСК при оценке диверсификации бизнеса. В связи с этим мы применяем повышающую корректировку расчётного значения БОСК на 1 уровень.

После применения модификаторов ОСК установлена на уровне a-.ru.

Оценка вероятности экстраординарной поддержки

Агентство оценивает вероятность экстраординарной поддержки «Капитал Life» со стороны Банка России как умеренную.

По масштабу бизнеса «Капитал Life» относится к категории 3 по методологии НКР для страховых организаций. Последние два года страховые резервы компании в сегменте life стабильно превосходили 100 млрд руб. Однако НКР прогнозирует, что в ближайшие два года их объём будет находиться в диапазоне от 50 млрд руб. до 100 млрд руб.

Инфраструктурная значимость «Капитал Life» оценивается как низкая: компания на текущий момент не является важной частью национальной или региональной финансовой инфраструктуры либо проводником государственной политики в отдельных отраслях или регионах, но её дефолт может привести к ограниченным социально-политическим и репутационным последствиям.

С учётом указанных факторов оценка уровня системной значимости «Капитал Life» обуславливает повышение ОСК на 1 уровень. В связи с этим кредитный рейтинг «Капитал Life» установлен на уровне A.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести существенное увеличение эффективности операционной деятельности, значительное снижение риска, связанного с инвестиционной политикой, а также уменьшение уровня акционерных рисков.

К понижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза могут привести существенное снижение эффективности операционной деятельности, ухудшение позиции по капиталу и ликвидности, неблагоприятное развитие событий по крупным судебным разбирательствам, в которых компания выступает ответчиком.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации страховым организациям и Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников. Рейтинговый анализ был проведён с использованием консолидированной финансовой отчётности по ОСБУ, МСФО и отчётности, составленной в соответствии с требованиями Положения Банка России от 28 декабря 2015 г. № 526-П «Отраслевой стандарт бухгалтерского учёта „Порядок составления бухгалтерской (финансовой) отчётности страховых организаций и обществ взаимного страхования“» и Указания Банка России от 25 октября 2017 г. № 4584-У «О формах, сроках и порядке составления и представления в Банк России отчётности, необходимой для осуществления контроля и надзора в сфере страховой деятельности, и статистической отчётности страховщиков, а также формах, сроках и порядке представления в Банк России бухгалтерской (финансовой) отчётности страховщиков».

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» дополнительных услуг.