Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Ведомости, 23 мая 2001 г.

Истина в цене

Договор, по которому 14 предприятий группы "Русский алюминий" застраховали свой бизнес на $12 млрд, заставляет задуматься о реальной цене российских предприятий. Одно только имущество компаний, в числе которых КрАЗ, БрАЗ, ОКСА и другие, застраховано на $8,5 млрд. Это значит, что российские страховые компании "Ингосстрах", "Прогресс" и "Цюрих-Русь", а также иностранные перестраховщики, в том числе группа Zurich, согласились с такой оценкой восстановительной стоимости этого имущества.
В названных компаниях работают профессионалы, которые вряд ли застраховали бы что-либо на нереально высокую сумму. Учитывая, что уставный капитал "Русала", в который включаются контрольные пакеты названных предприятий, составляет лишь $800 млн, получается, что компания стоит в 10 раз меньше, чем "железо", задействованное в ее бизнесе.
Конечно, размер уставного капитала мало о чем говорит. Но ведь когда компании Романа Абрамовича скупали алюминиевые заводы, они тоже не платили за них никакие $8,5 млрд. И никто бы не заплатил: у предприятий были долги, миноритарные акционеры вроде Анатолия Быкова, у некоторых — серьезные проблемы с региональными властями.
По идее российские сырьевые компании не должны стоить дешевле, чем их имущество. Ведь кроме этого имущества у компаний есть налаженный сбыт, существенные человеческие ресурсы, ноу-хау и прочие ценности. Компании год за годом приносят солидную прибыль. Однако факт остается фактом: даже публичные, торгуемые на фондовом рынке отечественные сырьевые гиганты стоят невероятно дешево. Сравнимая с "Русалом" по обороту компания "Сургутнефтегаз" в конце прошлого года стала крупнейшей в России, по версии Financial Times, имея рыночную капитализацию $7,4 млрд.
Хотя это и достаточно бессмысленное упражнение, спрашиваешь себя, сколько бы стоили те же компании, если бы все их оборудование, персонал и вообще весь их бизнес перенести, скажем, в Штаты или в Германию. Рыночная капитализация Alcoa, после которой "Русал" занимает второе место в мире по производству алюминия, вчера составляла более $39 млрд. А ее основные фонды на конец 2000 г. оценивались в $12,8 млрд.
Впрочем, нельзя забывать о том, что еще недавно российские компании раздавались новым хозяевам практически даром. С тех пор прошло слишком мало времени, чтобы что-то радикально изменилось. Благодаря российскому деловому и политическому климату любая компания может стоить дешевле, чем ее имущество. А может и значительно дороже: достаточно вспомнить, как вскоре после кризиса Владимир Гусинский заложил Государственному таможенному комитету 2% компании "Медиа-Мост" — и таможня зачла их по цене $42 млн.
В нашем королевстве кривых зеркал так называемый административный ресурс стоит гораздо дороже заводов, зданий, земли. Потому что этот волшебный "ресурс" можно использовать, чтобы установить любую цену практически на что угодно.
Правда, эту "волшебную палочку" невозможно застраховать. Никакой Zurich не согласится так рисковать своими деньгами. Ведь, кажется, совсем еще недавно жили-были в России семь олигархов.